智通財經APP獲悉，Hecht Research的創始人、分析師Brent Hecht近日發表文章表示，白銀存量產出比(stock to flow ratio)可能有助於預測白銀的價格走勢，但該指標的計算是具有挑戰性的，因爲白銀真正的存量是難以估計的。Hecht在文章中提出了兩種計算白銀存量產出比的方法。
白銀的存量產出比是用白銀的歷史開採量或白銀的“存量”除以每年的白銀開採量(即白銀的“流量(flow)”)。這個比率可以衡量白銀相對於其他資源的稀缺性或豐富性。因此，存量產出比越高，資源就越稀缺，反之亦然。
與黃金相比，白銀用於工業用途的比例相對較高。根據Statista的數據，不到7%的黃金用於工業用途。然而，根據白銀研究所(Silver Institute) 的數據，每年超過50%的白銀用於工業用途。目前市場上很難找到關於工業用黃金的回收比例的統計數據。但每盎司黃金的價格相對高於白銀，因此可能有更多的工業用黃金被循環利用。
另一方面，白銀有更多的工業用途。而且由於它的價值相對沒那麼高，使用範圍也更廣，所以白銀不太可能通過回收再回到存量中(儘管有一部分白銀被回收了)。
Hecht在文章中，提出用兩種不同的方法來計算白銀的存量產出比。首先，使用銀礦的歷史開採量與每年的銀礦開採量進行計算。其次，考慮工業用途和由此產生的“存量”損失，並計算調整後的存量產出比。
存量
根據美國地質勘探局(USGS)的數據，迄今已開採了174萬噸白銀。爲了計算過去幾年的白銀存量，Hecht從174萬的數字開始，減去每年的“流量”（白銀的“流量”數據來自silverinstitute.org）。
調整後的存量
上述存量是基於已開採的白銀總量。每年有很大一部分白銀用於工業用途。將每年用於工業用途的銀量與每年回收的銀量進行比較，在過去的十年中，每年因工業用途而損失的銀量平均約爲每年開採量的44%。
總需求
由於公共衛生事件和經濟疲軟，預計2020年白銀需求將小幅下降。
每年因工業用途而損失的銀量
計算公式爲：每年因工業用途而損失的銀量=用於攝影領域有關需求的銀量+用於工業用途的銀量-回收的銀量
調整後的存量圖表
基於上述結果，計算得到調整後的白銀存量。
假設
爲了得到這些存量數據，假設銀礦的產量以每年約0.5%的速度增長，並使用這個假設來估計1920年的歷史白銀產量。這裏假設白銀自1920年開始被用於工業用途，儘管它可能可以追溯到更早的時間。
接下來，用現在的存量減去1920年的估計產量。然後，計算得出白銀因工業用途造成的固定損失比率爲44%(儘管這個比率在整個歷史中都是波動的)。
流量
下圖中的綠線表示全世界每年開採量，藍線表示每年回收的銀量。只有從礦中開採出來的白銀量才被認爲是白銀的“流量”。
白銀存量產出比
按照嚴格定義計算出來的白銀存量產出比在2015年觸底，此後穩步上升。使用這種存量產出比模型的問題是，得到的白銀存量產出比高於黃金。如果這是真的，那麼黃金和白銀的相對價格就不會達到如今的水平。
調整後的白銀存量產出比
雖然白銀仍然具有作爲價值儲存手段的特性，但它具有的其他特性也創造了對這種金屬的工業需求。因此，每年都有一部分白銀沒有被製成銀條存放在金庫中，而是被用於製造電子產品、電池，以及其他工業用途。
存量產出比是預測白銀價格的好指標嗎?
以下是Hecht寫的一篇討論黃金存量產出比和模型的文章的節選：
比特幣是一個很好的案例研究，因爲它展示了許多與黃金相同的屬性(耐久性、稀缺性、便攜性、可替換性等)。另外，比特幣的存量-流動模型的行爲是可控的，因爲它的存量-流動基於比特幣的代碼預先確定的。
一位名爲Plan B的人建立了一個比特幣的存量產出比模型，該模型既能反映比特幣過去的價格走勢，也能準確預測比特幣未來的價格。Plan B的研究還有其他一些有趣的結果，比如比特幣價格的分形特性。
在閱讀了Plan B的文章後，你可能會認同存量產出比有助於預測未來的觀點。
比特幣的案例可能表明存量產出比是衡量白銀價格走勢的良好指標，但也可能只是巧合。這仍需要更大的數據集或樣本量來確定。
