六福集團 (SEHK:590)較早前公布截至今年3月底之全年業績,全年收入下跌29.2%至112億港元,股東應佔溢利下跌42%至8.66億港元。
在社會動盪及病毒疫情雙重夾擊下,盈利倒退已是意料中事;我們來拆解一下,為何六福有不錯的反彈空間,前景在零售股中可看高一線。
內地市場的盈利貢獻佔比大幅增至7成 六福旗下有4個品牌,核心業務來自「六福」店舖。截至2020年3月底,全球共有2062間「六福」店舖,比去年同期增加234間,當中的233間開在內地。除了「六福」以外,集團在內地還有經營52間「Goldstyle」,3間 「Dear Q」及3間「金至尊」。
由此可見,一如所有珠寶零售商,六福發展重心主要在內地市場。然而,相較其他珠寶股,六福來自港澳的收入一直高於內地市場,在估值上比較吃虧。但過去12個月的重大變故,看來已把這情況扭轉。
2020財年 (截至今年3月底),六福的總收入有55.8%來自港澳及海外,比去年的62.1%為低;溢利貢獻的落差更明顯, 2020財年六福有70.2%溢利來自內地市場,去年才只有49.3%。
本財年,港澳地區同店銷售按年下跌33.3%,內地則下跌20.2%;至於2021財年首季 (2020年4至6月),香港同店銷售下跌幅度逐漸放緩,由4至5月的70至80%,改善至6月份的50至60%。然而,中國市場表現看來就跑輸競爭對手了,自營店的同店銷售下跌60%以上,特許經營店則下跌20%。
六福投資前景的3個利好因素 從以上推論,六福應會進一步加強及加速在內地的增長策略,同時縮減香港的資源投放,轉移至增長潛力較高的市場。於此,集團已表示2021財年將會在香港市場淨減少5間店舖,在澳門可能增加兩間店舖,亦明言未來擴展將繼續集中在內地市場。六福在內地市場已有一定基礎,如果能精益求精,聚焦改善銷售表現,將有利集團前景及公司估值。
另外,從香港政府剛公布的第二批「保就業」計畫獲得工資補貼的僱主名單,六福榜上有名,而且資助額高達4366萬元;同時,香港零售鋪租整體有下調趨勢。人工及鋪租向來是香港經營成本的最大部份,這些都有助改善六福2021財年的盈利。
最後,六福歷年來派息穩定,2020財年全年派息1港元,比上年度的1.15元下跌13%,相對每股基本盈利下跌42%,出手算大方。
可作中長線部署 比起對手周大福 (SEHK:1929),六福股價今年並未有明顯反彈,符合市場預期集團業績須較長時間回復。假設六福明年盈利只有今年的8成,現價市盈率為14倍左右;如六福業績穩步復甦,整體值博率不錯。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Wendy So(筆名) 沒持有上述的股票。The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020