阿里巴巴(Alibaba) (SEHK:9988)自2014年底在美國上市至今，股價大升超過140%。這家公司已貴為中國科技巨擘，對無數中國消費者的生活和企業發展舉足輕重。阿里巴巴在美國上市後不久，在2015財年的收入已升至123億美元，足以看到業務勢不可擋。這家公司剛結束的2020財年（截至2020年3月31日止），收入達720億美元，過去五年增長超過480%。
阿里巴巴對美國股東來說可能波折重重，但這隻增長股的故事遠未結束。中美貿易關係陰晴不定，全球經濟仍然飽受COVID-19疫情衝擊。美國參議院最近更通過《外國公司控股責任法案》(Holding Foreign Companies Accountable Act)，在該法案下，企業若無法證明並非受外國政府擁有或控制，又不允許上市公司會計監督委員會(PCAOB)審計其連續三年的賬目，就會被迫從美國證券交易所除牌退市。股東將會密切留意這個風險。
至於業務本身，阿里巴巴的進展相當理想。武漢爆發冠狀病毒疫情後，中國為阻止疫情擴散，被迫煞停經濟，衝擊各行各業，但電子商貿和相關服務反而較過去更加重要，阿里巴巴已經萬事俱備，足以把握這個機遇。
中國最大科技巨頭 阿里巴巴的電子商貿平台在中國穩坐第一把交椅，遙遙領先，既為消費者提供直銷服務，又為零售商提供第三方批發服務，還為進出中國的商品提供跨境交易。然而，公司業務不只單純是電子商貿，還有高速發展的雲端運算業務。市場最初擔心該業務會因為經濟停擺受到重創，但截至2020年3月31日止季度，該業務按年增長58%，目前佔總收入超過10%。阿里巴巴亦有數碼媒體和娛樂業務，以及龐大的投資部門（包括持有金融科技初創企業螞蟻金服(Ant Financial)三分之一股權），專門支持或直接收購中國和海外高增長的初創企業。
正如大多數中國企業，阿里巴巴同樣飽受批評。投資者買入這家公司的股票，有機會享受公司業務的增長，但就對公司決策沒有話語權，因為投票權全都掌握在執行團隊手中。去年底，阿里巴巴收購螞蟻金服三分之一股權，惹來部分投資者猜疑。螞蟻金服是數碼支付平台支付寶(Alipay)的母公司，這家公司與阿里巴巴關係密切，而且由阿里巴巴創辦人兼前主席馬雲控制。據原先協議，螞蟻金服須向阿里巴巴支付稅前利潤的37.5%，但阿里巴巴收購股權後，將失去該利潤分成。只有時間才可證明這次收購行動，最終會對哪家公司更有價值。
此外，更不用說政治問題。阿里巴巴某程度說受到中國政府控制，最終可能招致阿里巴巴從美國證券交易所除牌退市（不過阿里巴巴仍在香港上市，美國投資者可透過持牌證券公司在香港買賣相關股票）。
但很諷刺，中國坐擁全球最大數碼經濟，而阿里巴巴又是當地最大電子商貿龍頭，投資者實在很難漠視這家巨擘。截至2020財年，阿里巴巴表示平台上的商品交易總額首次突破1萬億美元大關。公司的年度收入增長35%，這包括COVID-19疫情最嚴重的第四財季增長「只有」22%。公司去年產生的自由現金流（收入減去營運現金和資本支出）為259億美元，利潤率為35%，令人驚喜。
阿里巴巴5年後會怎樣？ 很難說得上此股5年後會有何發展，但阿里巴巴業務動力十足，正朝著正確方向發展。公司去年全球服務9.6億消費者，更計劃到2024年單是中國就要服務10億消費者。正如公司在2019年秋季最初表示，預計將促成人民幣10萬億元的消費（以2020年6月23日匯率計算，約1.42萬億美元）。該五年目標確實是阿里巴巴的方向指標，因為公司的15年目標，就是平台到2036年服務全球20億消費者，促進1,000萬企業實現利潤。
從去年業績看來，阿里巴巴拿下中國零售市場六分之一，但中國國內市場仍有很大增長空間。隨著中產階級不斷發展，2019年中國的零售額增長8%，儘管電子商貿已經無孔不入（特別是中國最大城市），但仍然只佔全國零售總額16%。阿里巴巴對中國整體經濟發展和數碼商貿均舉足輕重。
阿里巴巴若要實現五年和十五年大計，業務自然要衝出中國市場，但電子商貿、雲端運算和數碼支付市場的競爭相當激烈。這家中國科技巨擘必須逐步向一些國際同業釋出善意，許多國際同業都是實力旗鼓相當，雄心勃勃。不過，阿里巴巴已作好準備。除了豐厚的利潤率可供不斷投資外，截至2020財年止，公司手上現金和短期投資達507億美元，只有177億美元債務。
目前為止，政治和經濟方面的不利因素很多，但這家中國最大科技巨擘仍然以驚人速度增長。由於風險很高，此股佔筆者投資組合不是很大倉位，但其未來增長潛力卻不容忽視。
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