雖然兩者均受惠於新型冠狀病毒疫情帶來的波動性，但對經濟增長亦感到憂慮。 交易所為今年金融業最好的藏身之地之一。由於憂慮信貸相關損失，銀行及大部分房地產投資信託已被拋售。另一方面，交易所受惠於冠狀病毒所帶動的波動，此令成交量及手續費有所增加。哪些交易所為未來作好最佳準備，哪些具有競爭優勢，有助於保持市場份額？讓我們看一下Cboe Global Markets (NASDAQ:CBOE)及洲際交易所(NYSE:ICE)。
股票期權的先驅 Cboe Global Markets最先作為芝加哥期權交易所(Chicago Board Options Exchange)，該交易所在1970年代初開創了股票期權交易的先河。2017年，該公司與Bats Global Markets合併，此擴大該公司的產品組合，涵蓋了外匯、現金股票、期貨及指數衍生產品。期權市場包括電子交易及公開喊價交易。
Cboe以其波動性指數(VIX)產品而聞名，該等產品讓投資者能夠間接投資於一籃子指數期權。很多投資者認為高指數波動性是市場時機訊號，並用其對沖股票投資組合，以代替指數期權。VIX亦被稱為「恐懼指數」，而大幅上升通常被視為股市觸底的訊號。低VIX則表示對後市樂觀。市場上流傳著這樣一句話：「VIX高，是時候買入。VIX低，是時候賣出。」
備受尊重的證券交易所及按揭 洲際交易所包含紐約證券交易所、紐約期貨交易所及其他幾個交易所。此外亦包括電子按揭登記系統，用於儲存按揭的償還事務及所有權。該公司亦透過Simplifile增加對按揭市場的投資，而Simplifile有望成為未來數碼按揭領域的重要部分。假若要說有甚麼不同的話，那麼新型冠狀病毒危機顯示按揭流程需要更自動化，而洲際交易所於這方面有强大的立足點。
估值對比 相比之下，洲際交易所的規模大約是Cboe的5倍。後者的市盈率確實較低，並提供較高的股息率；然而，兩者之間的差距並不大，這可能歸因於其增長放緩。ICE於2019年的收入增長約4%，而Cboe的收入則下降10%。ICE今年的表現亦更為強勁，年初至今上漲5%，而Cboe則下跌14%。
| 公司 | 市值 | 2020年市盈率（倍） | 股息率 | 2020年收益增長 |
| 洲際交易所 (NYSE:ICE) | 530億美元 | 21.7 | 1.23% | 11% |
| Cboe Global Markets (NASDAQ:CBOE) | 110億美元 | 19.7 | 1.39% | 10% |
ICE的新競爭對手 Cboe正與其他交易所在期權交易方面進行競爭，而洲際交易所則即將迎來新的競爭對手。The Members Exchange (MEMX)是由幾家大型投資銀行及投資者組成的財團，旨在提供精簡版的現金股票交易。其中一個合作夥伴是Virtu Financial，此為一家高速交易公司，約佔每日現金股票交易量的40%。單是交易量的減少便將對ICE產生影響，而MEMX可能會吸引更多交易量。
現在很難喜歡這兩隻股票。儘管交易所受惠於新型冠狀病毒所帶動的市場波動，但自4月初危機最嚴重以來，該波動一直在減少。兩隻股票均處於市盈率範圍的低端，股息率則均不錯。Cboe的增長以及ICE的未來競爭同樣令人擔憂。 CME Group是一家更有意思的交易所，因此筆者不會在ICE及Cboe之間作出選擇。
延伸閱讀
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
