智通財經APP獲悉，安信證券發佈對寶尊電商(BZUN.US)2Q20業績前瞻，預期該公司的利潤超過市場預期。
安信證券預計寶尊二季度收入同比增加23%至21億元，符合市場預期，主要增長動力來自服務收入，同比增加28%；Q2 GMV 同比增加26%至123億元(vs Q1同比增速17.6%)；調整後經營利潤率6.7%，同比提升0.6ppts；(整體)調整後淨利1.05億元，同比增加25%，比市場預期高11%。
安信證券對寶尊電商維持樂觀展望，Q2將受益於強勁的品牌電商需求。該行預期公司二季度受益於消費的供給和需求端均加速從線下轉移到線上，電商或爲最快復甦的行業，尤其是運動品類的穩健增長，預計公司整體GMV同比增加26%，維持對全年公司業績的樂觀展望。
寶尊電商潛在品牌客戶儲備充裕預期，安信證券預期公司Q2開始季度新增品牌數將環比提速，爲品牌銷售線上化所驅動，在此行業大潮下，寶尊作爲國內品牌電商代運營的領軍者，從專業化和系統化方面是品牌開拓線上佈局的優質合作伙伴，將迎來更多商業機會。同時，預期以往線上滲透率低於行業平均的奢侈品和快消品類銷售將加速向線上遷移，尤其是快消品類，主要由於線下購物活動的受限以及線上消費習慣的養成。
安信證券表示，寶尊電商收入結構優化利好利潤率提升，預期非經銷GMV佔比將在中長期維持擴張趨勢，同時隨着品類結構變化以及公司提高對新品牌變現及盈利能力的重視，take-rate將保持穩中有升，預期Q2 take-rate同比和環比微升至9.8%-9.9%的水平。銷售費用率(佔GMV比例)和研發費用率或呈現較爲明顯的槓桿效應，與毛利率的同比改善共同驅動季度內調整後經營利潤率同比提升0.6個百分點至6.66%。該行維持全年調整後經營利潤率7.5%的預期，同比提升1.2個百分點。
安信證券維持寶尊電商買入-B。目標價50美元(原39美元)，基於0.8xPEG、每股收益2020-2023年CAGR~34%以及2021年調整後EPADS。看好公司長期高質量GMV增長、品類結構優化下變現率的提升空間，短期將受益於消費的供給和需求加速向線上遷移。預計公司2020年/2021年的調整後淨利潤分別爲5.3億/7.9億元，同比增速爲46%/50%。