細胞免疫治療，作爲近年來醫藥行業的一個前沿的突破方向，其巨大的發展潛力，一直都在吸引着投資者的目光。而永泰生物-B(06978)掛牌上市，讓當前港股生物醫藥板塊再添一個重磅價值標的，還彌補了當前港市在實體瘤細胞治療標的上投資空白。
智通財經APP瞭解到，永泰生物此次獲零售超額認購達到260倍，公司發售股份以11.00港元定價，於7月10日在聯交所掛牌上市。此次在永泰生物的招股階段，爭相來投的明星基石和優秀的國配數據，充分顯示出港股市場高漲的投資熱情和投資活躍度。
對於一家生物醫藥企業，判斷其未來的增長空間，必須落實到產品的競爭優勢上。目前公司核心產品EAL®落地在即，未來成長確定性較高。此次招股階段的瘋狂掃貨，正體現了市場對永泰生物投資價值的認可。
面對稀缺標的 港市從不吝嗇籌碼
在港股市場，投資者往往對生物醫藥企業都青睞有加，若公司屬性稀缺，市場則更不會吝嗇手中的籌碼。而這一投資風格，在打新永泰生物時體現得淋漓盡致。
智通財經APP瞭解到，此次永泰生物在香港公開發售項下，初步提呈發售的香港發售股份獲得了大幅的超額認購。
公司合共接獲94738份有效申請，認購合共25.96億股香港發售股份，即超額認購259.58倍。而香港公開發售項下，可供認購的發售股份最終數目已增至5000萬股發售股份，相當於全球發售項下初步可供認購的發售股份的50%。
國際配售方面，公司在國際發售項下，初步提呈的發售股份已獲超額認購約7倍。國際發售項下發售股份的最終數目爲5000萬股股份，相當於全球發售項下發售股份總數約50%。
此外，身爲國內細胞免疫治療行業的“獨角獸”，永泰生物上市獲得了業界和資本市場的雙重期待。此次永泰生物上市，引入了包括大灣區共同家園發展基金、A股的天士力控股、港股的中國聯塑(02128)等在內的多家知名基金、投資人和業內公司參與，投資金額達到4000萬美元，基石認購佔比約30%。
智通財經APP瞭解到，在新引入的基石投資者中，多家機構歷來在醫藥投資領域表現斐然。
以天士力控股爲例，作爲A股已上市18年、市值約220億人民幣的老牌醫藥公司，隨着營收逐年放量，截止2019年其年銷售總額已突破189億元人民幣，常年霸佔醫藥品牌百強前端。
帶着優異銷售成績，天士力資本近年在創投圈也聲名鵲起。光2017-2018年兩年在大健康領域投資事件就有15起，其中包括已經成功A、H股上市的濟川藥業、美年大健康、貝瑞和康、易明醫藥、歌禮制藥;美股上市的天境生物;倫股上市的頂尖醫藥公司Pharnext等一批優秀公司。參考天士力過往眼光與戰績，永泰生物顯然成爲了其又一隻被投明星標的。
並且，經過多年的發展，天士力無論在腫瘤、肝病、中藥，還是精準醫療等治療領域均具有豐富的產品線和極強的銷售網絡及營銷能力，這或許意味着永泰生物一旦管線面臨商業化，完全可以利用其成熟渠道，爲EAL®等產品銷售上量“保駕護航”，從而形成“股價+業務”雙保險。
永泰生物之所以能引起港股市場的廣泛關注，不僅僅因此坐擁明星基石的背書，公司自身的成長性也也不容忽視。
智通財經APP觀察到，在生物醫藥領域，由於國內生物技術公司多以fast follow爲主，在趨於同質化的背景下，管線構建、差異化創新和臨牀推進速度，便越來越成爲影響一家公司成長天花板的關鍵。
這一邏輯在此前的生物醫藥板塊已有驗證。以康希諾爲例，該公司在今年4個月時間內，股價從最低55.5港元漲至最高165.9港元，區間最大漲幅超過198.9%。
而在新股方面，據智通財經APP統計，諾誠健華-B(09969)上市首日上漲超9%，最高漲幅超172%;康方生物-B(09926)上市首日上漲超50%，最高漲幅近175%。
這充分說明，選擇各自賽道的“龍頭股”，早已成爲港股投資者的共識。在這一邏輯下，永泰生物的配置價值顯得格外突出。
從寬闊賽道和創新研發看公司內在價值
不同於多數扎堆免疫檢查點抑制劑開發的港股創新藥企，永泰生物頗具特色地選擇了細胞免疫治療作爲其主打的研發賽道。
而目前細胞免疫治療的賽道正在逐漸寬闊，國內的細胞免疫治療市場開發潛力巨大。數據顯示，國內細胞免疫治療市場規模預計於2021年至2023年由13億元升至102億元，複合年增長率爲181.5%。隨着更多細胞免疫治療產品獲批，市場預計於2030年達584億元，2023-2030年的複合年增長率爲28.3%。
且值得注意的是，近10多年來，國內惡性腫瘤發病率每年保持約3.9%的增幅，死亡率每年保持2.5%的增幅，而其中90%爲實體腫瘤。
因此，面對巨大而迫切的未滿足需求，未來國內細胞免疫治療或將向實體瘤治療方向傾斜，而這正是永泰生物正在持續發力研發的重要方向。
以公司核心候選產品EAL®爲例，作爲一款多靶點腫瘤細胞免疫治療產品，EAL®主要用於早期惡性腫瘤患者，以防止接受手術治療後復發，並且多個臨牀研究顯示，EAL®在治療肝癌外的多種腫瘤(肺癌、胃癌、急性髓系白血病等)中同樣具有功效。
值得一提的是，EAL®產品是中國首款、也是目前爲止唯一一款獲准進入II期臨牀試驗的實體瘤細胞免疫治療產品，現正在進行以預防肝癌手術後復發爲臨牀適應症的II期臨牀試驗研究。
除了在重點研發層面順應了行業發展的大方向，永泰生物還將其研發管線覆蓋至整個細胞免疫治療領域。
智通財經APP瞭解到，永泰生物已形成包括了非特異性免疫細胞製劑、特異性免疫細胞製劑、基因修飾免疫細胞製劑的完整細胞藥物體系。
公司產品鏈覆蓋了非基因改造細胞、基因改造細胞、腫瘤多靶點治療細胞、腫瘤單靶點治療細胞等主要腫瘤細胞免疫治療產品。
截至目前，永泰生物共有10種在研產品，包括擴增活化的淋巴細胞(EAL®)、CAR-T細胞系列藥物和TCR-T細胞系列藥物等，適應症包括肝癌、白血病、淋巴癌、多發性骨髓瘤以及實體癌等。
能在細胞免疫治療領域“全面開花”，也從側面反映出永泰生物現已建立了一套高效的研發體系，助力公司在創新研發領域進行持續投入。
綜上所述，從短期來看，憑藉火熱的打新認購以及明星基石的加盟，讓永泰生物在招股階段已然贏在了起跑線上。而在中長期價值方面，永泰生物的價值釋放還需要靠時間去驗證。隨着核心產品EAL®落地，國內商業化日漸成熟，公司定能進一步打開估值天花板，享受創新型生物醫藥龍頭股的估值溢價。