國內軍工板塊大熱，中船防務（00317）、中航科工（02357）暴力拉昇行情接連上演。
智通財經APP瞭解到，近日來國內資本市場低估值風格切換，券商、地產板塊資金大幅流入，大盤指數更是一路飆漲，期間市場關於牛市的呼聲也是不斷加強。作爲自2015年就開始歷經長期回調的軍工板塊，當前已經成爲低估值板塊的典型代表，其風險偏好正在迅速提升，目前港股市場身位綜合型海洋和裝備企業的中船防務，於7月8日平穩開局之後一路穩健上行，最終漲幅飆到了55.8%，當日共計3.25億港元資金成交4114.9萬股，量能較前一個交易日放大近9.4倍；7月9日，公司股價繼續上行，盤中最大漲幅達到了31.4%，最終收盤定格在17.9%。與此同時，目前中國最大直升機、訓練機和領先通用飛機生產商中航科工，也自7月6日開啓了急速拉昇模式，3個交易日累計漲幅達到了32.2%。
就目前而言，軍工板塊不僅市場關注度正在大幅提升，還擁有全年基本面向上改善的確定性，而且“十四五”第一年裝備採購增速有望延續當前的穩增態勢，當前市場或許正站在軍工股新一輪大浪潮的起點上。
行情來源：智通財經
軍工邏輯清晰，中長期行情開啓
當前軍工不僅擁有低估值優勢，在國際局勢新常態下，需求端增長更是具備確定性。智通財經APP瞭解到，自2015年年中以來，經過近5年時間，國內軍工板塊的高估值水平逐步獲得消化，近期暴漲的中船防務，在2015年中至暴漲前一日的2020年7月7日，累計跌幅已經達到-83.8%，啓動較早的中航科工2015年年中至2020年4月的累計跌幅也高達-70%，經歷暴漲之後兩家企業的靜態市盈率也都還在20倍左右。
與此同時，從十三五到十四五，國際環境已經發生了較大變化。隨着國際軍控遭遇挫折，軍備競賽趨勢顯現，區域安全問題愈發嚴峻，國內新版《國防白皮書》指出世界正經歷“百年未有之大變局”，當前我軍現代化水平依然不足，今年4月國家高層指出要堅持底線思維，做好較長時間應對外部環境變化的思想準備和工作準備。站在當前時點，十四五期間，對國防繼續加大投入的緊迫性和確定性很高，並且十三五期間軍隊改制改革已基本完成，理順組織結構、明確裝備需求後，十四五軍備建設投入也將十分順暢。
因此在強軍需求凸顯、核心裝備採購、更新換代加速、訓練強度及頻率提高導致裝備損耗加快等背景下，軍工需求端的大幅增長將拉動行業增速。
機構最新調研數據也同樣顯示出，軍工全年業績增長確定，基本面正在持續向好。智通財經APP瞭解到，一季度軍工整體業績受公共衛生事件影響出現下滑，但部分核心資產仍然保持穩定增長，而且根據前線調研瞭解，軍工核心資產自4月開始訂單情況出現恢復式增長，環比增幅達到20%-30%，部分企業訂單增速超過50%，預計軍工全年業績增速可達20%左右。
並且當前中國在軍費開支方面，仍有較大的調節空間，爲行業長期行情提供基石。智通財經APP瞭解到，2020年中國國防開支預算爲12680億元人民幣（單位下同），同比增長6.6%，儘管增速低於2019年的7.5%，但如果考慮到2020年公共衛生事件影響的話，足以表明中央保證國防開支增長的態度。而且通過比較歷年來中國軍費佔比可以發現，儘管1998年以來，中國軍費逐年增加，但國防支出佔財政支出比例卻逐年下降。目前，中國國防開支佔財政支出比例保持在5.1%左右，表明國內依然實施的是與財政能力匹配的穩健國防政策。
如果橫向對比世界各國軍費佔GDP比重來看，我國軍費佔比依舊有較大提升空間。根據2018年世界銀行的數據，與中國政治相關性較高的主要國家中除了日本的0.9%外，分別爲3.2%、3.9%、2.4%、2.3%、2.6%的美國、俄羅斯、印度、越南、韓國軍費佔GDP比重，均高於中國的1.8%。整體而言，中國是有能力保證國防開支持續增長，並且在當前複雜的國際局勢下，國防增速不會出現明顯下滑，而且未來增速還有提升的空間和可能。
站在軍工行業新一輪大潮的起點上，中船防務和中航科工的行情也或許纔剛剛開始。
業績改善疊加合併熱點，中船防務飆升
在擔任軍工行業資產證券化焦點的同時，中船防務業績也早就呈現出明顯改善態勢。智通財經APP瞭解到，2019年11月兩船集團合併完成，中國海防完成資產注入，中國船舶、中船防務等資產整合方案持續推進，而兩船集團的合併和資產整合推進，正在持續刺激軍工行業資產證券化進度加速，因此在軍工板塊熱度飆升的當下中船防務率先進入資金的視野。
同時，公司經營業績也在持續改善。數據顯示，公司2019年除海工產品、機電產品及其他業務分別實現營收13.21億元、7.26億元同比下降7.72%、15.97%以外，造船產品、船舶修造及改裝、鋼結構工程業務板塊同比均有所增長，營收分別同比增長9.33%、14.8%、177.54%至164.81億元、10.42億元、20.12億元，2019年營業總收入同比增長13.61%至218.29億元，超額完成年度計劃的1.06%，公司合同承接金額也同比大幅增長32.39%至319.46億元，超額完成年度計劃的10.16%。
而且各業務板塊毛利率同比均有所上升，帶動公司綜合毛利率大幅提升4.23個百分點至3.98%，再加上公司主要子公司廣船國際、黃埔文衝有效開展生產經營管理提升，2019年業績均實現扭虧爲盈，其中廣船國際淨利潤同比增加12.34億元，黃埔文衝淨利潤同比增加14.39億元，公司最終實現歸母淨利5.48億元，相比去年同期虧損18.69億元而言實現了大幅扭虧爲盈。
目前公司仍在進行資產優化，公司於2020年一季度因子公司出售一項獲得近34.3億元收益，淨利潤由去年同期的2.08億元虧損變爲32.23億元盈利，公司產業結構持續的調整，能有效提升公司經營效率，降低公司財務負擔，進一步提高公司資產質量與整體盈利能力。
得益於板塊熱度飆升、自身證券化加速標誌以及業績改善，中船防務才能當下贏得資金瘋狂涌入。
對應主要需求缺口，中航科工確定性強
作爲軍工核心資產上市平臺，中航科工是我國軍工板塊中重要的一員。智通財經APP瞭解到，作爲中航工業集團下屬重要港股上市平臺，公司擁有我國軍民用航空核心直升機、教練機等整機資產，以及具備較大民用市場前景的航電、光電資產，主營業務爲航空整機、航空零部件和航空工程服務。主要產品包括直-8、直-9、直-11系列（含AC系列）直升機，K8和CJ6等系列教練機，運-12系列多用途飛機和農-5系列農林飛機，與空中客車直升機公司合作生產的EC-120型直升機，與阿古斯特合資生產的CA109型直升機，以及航空零部件和電子產品等。
公司各項業務開展主要依託旗下四家A股上市公司，其中中直股份和洪都航空主要開展航空整機業務，公司分別持股34.77%和43.77%；中航光電和中航電子主要從事航空零部件和電子產品業務，公司分別持股39.78%和43.21%；全資子公司中航規劃主要從事航空工程服務相關業務。
中航科工對應的，正是目前主要缺口之一的空軍裝備系列。智通財經APP瞭解到，目前國內空軍裝備系列還是有較大缺口的，從數量上看，根據《World Airforce 2020》，2019年我國軍用飛機總數爲3210架，是美國的24.2%。從結構看，我國軍用飛機二代及二代半飛機佔比仍然較高，信息化程度高、綜合戰鬥力強的新機型配備不足。以戰鬥機爲例，美國的三代機佔比84%，四代機佔比16%。而我國二代機佔比50%，三代機佔比僅爲美國數量的38%，四代機（J-20）目前僅少量列裝。
近年來，我國各大軍機主機所加緊研製新型戰機，各型戰機陸續定型並開始交付部隊。無論是直升機、戰鬥機、轟炸機還是各類高新機，十三五期間成飛、沈飛和西飛等主機所的加速研發並陸續實現定型並於近年交付部隊，未來各新機放量空間較大，十四五期間更有望加速列裝部隊。
作爲軍工裝備需求增長主要受益者的中航科工，在軍工新一輪大浪潮中，勢必會有一波強勢行情。