金融服務業向來都是長期投資者關注的板塊。在這版塊裏，保險公司的商業模式，尤其是與銀行或資產管理公司相比，頗爲複雜和獨特，很多時都令人摸不着頭腦。
筆者在本文將介紹保險公司的商業模式和投資者應留意的各指標，希望能將其複雜的商業模式簡單化，使投資者更容易投資保險股。
保險公司的商業模式 保險公司的商業模式其實並沒有外人想的那般複雜，在某程度上，它跟銀行有點相似。
銀行的商業模式不外乎是賺取利息差。銀行從存戶那里獲取成本較低的資金，然後以較高的利息向個人或企業貸款。
而保險公司則從客戶（保單持有人）那裡收取保費，然後將部分的保費投資，以賺取投資回報。保險公司於是依賴這些本金，再加上投資回報，來支付保單持有人未來的支出（索償）。
這先收錢，後付款的“時間差”，就是保險公司的核心商業模式。也正因如此，它得到了股神巴菲特的垂青。
保險公司的類別 保險公司主要分為兩大類：財產保險（簡稱財險）和人壽健康保險（簡稱壽險）。財險的產品包括車險、旅游險等等，而壽險的產品則包括重疾險、各類人壽保險等等。
一般來説，財險保的時間較短，而壽險的時間較長。因此，財險公司的投資方式與壽險公司的投資方式也非常不同。
在香港上市的内地保險公司裏，純財險公司只有一家 –人保財險（SEHK：2328），純壽險公司有兩家 – 中國人壽（SEHK：2628）和新華人壽（SEHK：1336）。
除此之外，在香港上市的還有三家保險集團，分別是中國平安（SEHK：2318），人保集團（SEHK：1339）和中國太平（SEHK：966）。這些保險集團在内地都同時經營財險和壽險業務。
筆者並沒有包括友邦保險（SEHK：1299），因為它業務覆蓋的地域甚廣，達至整個亞洲。由於各國的情況不一，將友邦保險與其他内地保險公司相提并論，其實是不恰當的。
投資者應留意哪些指標？ 保險公司大致上只有兩種賺錢的方法· – 承保利潤和投資利潤。
保險產品的定價，是基於以後要支付的索償額度來擬定的。這意味著，只要保險產品的定價高於它預期的索償額，保險公司便會有承保利潤。
同樣地，保險公司的投資回報，只要高於其對保單持有人承諾的回報率，它便會有投資利潤。由於投資利潤比較容易明白，筆者會將重點放在承保利潤上。
要評估財險公司的承保利潤，投資者可留意“綜合成本率”。如果綜合成本率低於100%，這意味著此公司是有承保利潤的。因此，財險公司的綜合成本率是越低越好。
在2019年，平安財險和人保財險的綜合成本率分別為96.4%和99.2%。
對於壽險公司而言，由於產品的期限較長（一般會是30至50年），並且很大程度上取決於壽險公司自己對產品的假設，例如死亡率、發病率和折現率等，因此要評估其承保利潤，難度要比財險公司大很多。
壽險公司一般都會公佈“新業務價值”的數據。新業務價值是指，壽險公司在該年出售的保險產品，將來會帶來的利潤，並將其未來每年的利潤折現至今。因此，投資者可以通過比較壽險公司新業務價值的增長，來評估各壽險公司的表現。
從2017年到2019年，平安壽險的新業務價值每年增長6％，為同業中最高。其他内地保險公司的增長率分別為 – 中國人壽：-1％，新華人壽：-10％，人保壽險：5％，中國太平壽險：-12％。
結語 保險公司儘管沒有科技公司那麽新穎刺激，但人一生的周期，生老病死跟它的產品都是不可分離的。隨著中國人口不斷老化，再加上國内人民越來越有購買保險的意識，保險產品的需求在國内只會不斷增加。
通過上述對國内各保險公司的分析，中國平安顯然獨占鰲頭，該是内險股投資者的首選。
延伸閱讀
- 疫情第二波若來臨 這兩隻藍籌股值得入手！
- 中國平安股東可從這兩間科技企業獲利
- 微醫來港上市會否威脅平安好醫生的地位不保？
- 6月份北水拋售這三隻股票 值得低吸嗎？
- 平保VS太保 誰是價值投資瑰寶？
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
