智通財經APP獲悉，2013年諾貝爾經濟學家得主、耶魯大學教授Robert Shiller在媒體發表文章稱，經濟基本面和預測越糟糕，美國股市的結果就越難以捉摸。在大流行期間，真實的新聞表明股價應該下跌，現實卻是股價飆升至創紀錄高點。Shiller表示，這種反常可以從大衆心理、觀念的病毒式傳播和大流行的動態發展等三方面進行解釋。
股市的表現，尤其是美國股市的表現，似乎有違邏輯。在需求低迷拖累投資和就業的情況下，還有什麼能讓股價維持下去呢?
經濟基本面和市場結果的差異越大，謎團就越深。Shiller表示，這可以根據大衆心理、觀念的病毒式傳播和大流行的動態發展來考慮可能的解釋。畢竟，股市走勢在很大程度上是由投資者對其他投資者反應的評估所推動的，而不是消息本身。
這是因爲大多數人無法評估經濟或科學新聞的重要性。特別是當人們對新聞媒體高度不信任時，他們更傾向於依賴認識的人對新聞的反應。評估過程需要時間，這就是爲什麼股票市場不會像傳統理論所認爲的那樣，對消息做出迅速和完全的反應。消息開啓了市場的新趨勢，但它的模棱兩可程度難以讓大多數精明的投資者從中獲利。
當然，很難知道是什麼推動了股市，但至少可以根據現有的信息做出一些推測。
大流行期間美股異常走勢的三個階段
今年美國股市的異常走勢可以三個獨立的階段:
從1月30日衛生危機開始爆發到2月19日，標準普爾500指數上漲了3.1%;
從2月19日到3月23日，標準普爾500指數下跌了34%;
從3月23日到現在，標準普爾500指數上漲了40%。
上述每個階段都與新聞的關聯令人費解，因爲滯後的市場反應是通過投資者的反應和報道過濾出來的。
不常見的大流行
第一階段始於1月30日世界衛生組織宣佈此次衛生事件爲“國際關注的公共衛生緊急事件”。在接下來的20天裏，標準普爾500指數上漲了3.1%，在2月19日創下歷史新高。爲什麼在宣佈全球性的危機之後，投資者會給予股票有史以來最高的估值?在此期間，利率沒有下降。爲什麼股市沒有在衰退開始之前通過下跌來“預測”即將到來的衰退呢?
有一種推測是，流感大流行並不常見，大多數投資者在2月初都不相信其他投資者和消費者會關注這類消息，直到他們看到別人對該消息和市場價格作出更大反應時爲止。這些投資者缺乏1918-1920年流感大流行的經驗，沒有對此類事件的市場影響進行統計分析的意識。
大流行越發受到關注
第二階段始於標準普爾500指數從2月19日至3月23日暴跌34%，與1929年股市崩盤類似。然而，截至2月19日，全球只有少數幾個地區報告死亡病例。在這段時間裏，改變投資者想法的不只是單一的消息，而是一系列相關的消息。
關於這種疾病傳播的消息變得越來越國際化。世界衛生組織在3月11日稱其爲大流行。“大流行”的網絡搜索量在3月8日至14日這一週達到峯值。
在第二階段，人們試圖瞭解這件事的基本情況。大多數人都無法在短時間內完全瞭解該衛生事件，更何況去評估那些可能影響市場價格的人對這件事的反應。
隨着股市繼續下滑，有關封鎖造成的生活不便和公司業務中斷的新聞越發受到關注。
“害怕錯過”(FOMO)佔據主導
第三階段開始時，市場不斷傳出財政和貨幣政策方面的消息，標普500指數上漲40%。3月23日，在利率已經幾乎降至零後，美聯儲宣佈了一項積極的計劃，以建立創新的信貸工具。四天後，美國總統特朗普簽署了2萬億美元的衛生危機援助、救濟和經濟安全法案(CARES Act)，承諾將推出積極的財政刺激。
這兩項措施，以及其他國家採取的類似行動，被媒體描述爲類似於應對2008-2009年大衰退時所採取的行動。2008-2009年的大衰退之後，股價大幅上漲。從2009年3月9日到2020年2月19日，標準普爾500指數從底部上漲了5倍。大多數人都不知道美聯儲的法案(CARES Act)中有什麼內容，但投資者確實知道最近的一個類似的案例，這些措施明顯起了作用。
投資者普遍回憶起了規模雖小但仍具有重大意義的股市崩盤和強勁復甦的故事，其中有幾次發生在2018年。沒有在2009年觸底買進的遺憾，可能會給投資者留下這樣的印象:市場在2020年已經跌得夠慘了。這種“害怕錯過”(FOMO)的情緒佔據了主導地位，這進一步增強了投資者的信心，即重返股市是安全的。
在這三個階段中，真實消息對市場的影響是顯而易見的。但價格波動並不一定是一種及時的、合乎邏輯的反應。事實上，這種反應是很少見的。