中國電商巨企拼多多 (NASDAQ:PDD) 交出了漂亮的成績表。
在短短五年間，拼多多從一個社交電商概念發展成現時市值1,000億美元的企業。
更驚人的是，拼多多的主場正正是中國，即阿里巴巴(NYSE: BABA) (SEHK: 9988) 的後花園。
不過，最近五年，拼多多和阿里巴巴絕少正面交鋒。
阿里巴巴的業務集中於中國較發達城市，而拼多多則專注於該國較落後的地區。
此外，阿里巴巴主要經營傳統電商銷售業務，即由商戶向個別客戶直接銷售產品，反觀拼多多的強項是團購，即商戶向通常透過社交媒體組成的購物團出售大幅減價的產品。
話雖如此，拼多多規模迅速擴大，與阿里巴巴難免會產生直接比較。
考慮到兩間企業即將開戰，長線投資者應該站在哪一方呢？
增長 阿里巴巴增長強勁，只是仍然不敵拼多多。
根據3月份的季度業績報告，阿里巴巴的銷售按年增加22%至人民幣1,143.1億元（161億美元），中國零售交易平台的每年活躍客戶人數亦按年上升7,200萬名至7.26億名。
同季，拼多多的總銷售按年增加44%至人民幣65.4億元，截至2020年3月31日止12個月的活躍買家人數按年上升42%至6.281億名。
勝出者：拼多多
盈利能力 拼多多尚未能產生盈利，可是阿里巴巴已經具備盈利能力，在3月份季度的經調整淨收入達到人民幣222.9億元。
另一方面，拼多多同季的普通股股東應佔經調整淨虧損為人民幣31.7億元。
拼多多錄得虧損，原因大概是各項增長計劃投資，例如補貼和消費者吸納措施所致。
勝出者：阿里巴巴
未來增長 目前，市場按增長評估拼多多的價值。由於公司為多項產品提供補貼，取得增長並非難事。另外，拼多多專注發展中國較落後城市的市場，故此競爭亦不多。
問題是，現時阿里巴巴和京東集團股份有限公司 (NASDAQ:JD) (SEHK: 9618) 正在進軍拼多多的市場，公司以後或許會較難推動增長。
去年，京東推出團購應用程式。近期，阿里巴巴也在中國低線城市吸納新用戶。
鑑於增長放緩，拼多多的管理層將需要執行策略，以賺取大量利潤，從而維持股價上升。
至今為止，拼多多管理層均展現出優秀的執行能力，但從精打細算的客戶身上賺取達到市場期望的利潤，比起從富庶客戶手中賺錢更難。
考慮到往績，拼多多的管理層無疑能夠執行策略，並且達成或超越市場期望。
然而，對筆者來說，他們將會較阿里巴巴的管理層面對更多難關。
阿里巴巴能夠把握未來中國經濟數碼化趨勢，日後的利潤增長可謂十拿九穩。
再者，公司的電商業務和雲端業務亦分別受惠於網絡效應和規模經濟效應。
隨著中國經濟持續發展，5G和自動駕駛汽車等新技術推動雲端需求，上述兩項業務料將明顯增長。
除此以外，阿里巴巴擁有螞蟻金服的33%股權，也為公司帶來寶貴的多元化優勢和金融科技發展空間。
拼多多起步遠遠遲於阿里巴巴，因此需要努力取得雲端或流動支付市場佔有率，才能提高公司市值。
勝出者：阿里巴巴
愚人總結 阿里巴巴和拼多多的對決，其實是利潤和潛力的取捨。儘管阿里巴巴能帶來利潤，拼多多卻具備更多增長機遇。
在筆者眼中，拼多多市值較小，發展潛力較大。不過，阿里巴巴盈利能力不俗，風險／回報比例佔優。有見及此，整體上，我會認為長線投資者較適合買入阿里巴巴。
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