智通財經APP獲悉，近期，隨着衛生事件確診數繼續飆升至創紀錄水平，美國股市反而創下了二十多年來的最強季度。對此，美國前財政部部長顧問Steven Rattner發文表示，美聯儲注入市場的大量流動性極大的推高了資產價格。
Rattner表示，今年的動盪可能是極端的，但這只是美國股市與實體經濟之間許多看似脫節的表現之一。例如，在2009年3月，儘管美國勞工部報告的每月失業人數超過70萬，但美股卻突然結束了連續17個月的下跌，並開始了長達10年的牛市，直到衛生事件的爆發。
股市通常被認爲能反映出經濟狀況或者至少反映了公司利潤，但這場自大蕭條以來經歷了最大規模的經濟崩潰在迄今爲止尚未對市場造成任何持久損害。
Rattner認爲，目前美國市場股票價格最重要的推動力的是美聯儲注的入大量流動性，這股力量抵消了衛生事件對經濟造成的負面影響。這將利率推至歷史低點，將貨幣市場基金，債券和其他固定收益工具轉變爲低迴報的投資。例如，標準普爾500支股票指數的股息收益率爲1.9％，而10年期美國國債的股息收益率爲0.7％。
一般來說，投資者現在可以從股票中獲得比高質量固定收益證券更多的當期收益的同時，還可以參與未來股價的上漲。(雖然股票也會下跌，但從長期來看，它們總是升值的。)
股票收益率超過了優質債券
無論是否巧合，美聯儲宣佈大量注入流動性的那天，市場的暴跌得到了緩解，股票也在那時開始復甦了。
美聯儲介入後市場飆升
幾十年來，“不要與美聯儲抗爭”一直是投資者的口頭禪。在艾倫•格林斯潘（Alan Greenspan）擔任美聯儲主席期間，美聯儲將在危機威脅到來時提供流動性的情況被稱爲“格林斯潘期權”。
由於美聯儲總是會在危機時干預，市場由此形成預期，即可以冒險持有更多的金融資產多頭頭寸，因爲免費的“格林斯潘期權”可對衝風險。如果冒險成功，資產價格上揚則金融機構將在多頭頭寸上獲得暴利，若市場暴跌則兌現格林斯潘期權，因美聯儲的干預損失也是有限。
公平地說，美聯儲並不是影響市場的唯一因素。以出入點時機通常較差而聞名的散戶投資者，由於主要在線券商的佣金已降至零，因此大量散戶一直在積極交易。
這造成了一些異常現象，在衛生事件導致租車公司赫茲的股價跌至1美元以下並且該公司申請破產後，即使股東很少從破產中獲得可觀的收益，但小投資者也紛紛入股，並使該股短暫地升至5美元以上。
同時，美股市場的整體強勁表現掩蓋了這樣一個事實，即市場已經認識到，快速增長的科技公司利潤並未受到衛生事件的影響，而製造業，零售業等更具週期性的公司則遭受了巨大損失。
自2月19日市場見頂以來，科技公司權重佔比更高的納斯達克指數上漲了4％，而道瓊斯指數則下降了12％。
儘管如此，從斯坦利·德魯肯米勒（Stanley Druckenmiller）到保羅·都鐸·瓊斯（Paul Tudor Jones）的許多傳奇投資者，仍對股價與經濟基本面之間的差距深感擔憂。沃倫•巴菲特（Warren Buffett）在金融危機期間大力投資，爲自己的公司伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway）賺了數十億美元，但他本次危機期間似乎大多處於觀望狀態。
從長遠來看，專業投資者認爲股價必須最終與經濟基本面保持一致的觀點將佔上風。
在Rattner看來，這些基本面看起來令人恐懼。衛生事件的持續新增病例有可能迫使經濟延遲重新開放。總而言之，復甦可能是漫長的，特別是對於包括旅行和招待業在內的行業而言。
沒有強勁的經濟，企業利潤就不可能完全恢復，最終會拉低股價。要知道何時可能恢復，投資者應該密切注意衛生事件的傳播路徑。
最重要的是，別忘了看美聯儲。
