新冠肺炎疫情加速了電商發展，但阿里巴巴（SEHK：9988）股票卻不見強勢，上市約7個月，股價始終受制於228元，主要在200至220元窄幅上落。阿里表現弱勢，但其持股逾20%的高鑫零售（SEHK：6808）反而值得期待。
高鑫股價自2019年5月見底，並展開升勢，縱然3月大市震盪亦沒有巨大跌幅，轉眼就重拾升勢，股價過去1年升幅近1倍。
疫情帶動電商及大賣場業務 高鑫主要業務於中國經營大賣場及電子商務平台，兩方面都受疫情帶動。電子商務平台自不必說；大賣場方面，疫情期間市民傾向囤積柴米油鹽廁紙等日常必需用品，亦帶動了業務。
根據國家統計局數據，今年首5個月累計社會消費品零售額按年跌13.5%，惟糧油食品類逆勢增長13.4%，飲料類亦增長8.5%。相信高鑫在疫情中受惠較大，因其作為國內最大零售集團，根據Euromonitor資料，去年市佔率14%。
同時，經濟疲弱情況下汰弱留強，亦有利龍頭企業整合市場。據QuestMobile市場數據顯示，高鑫旗下大潤發生鮮網上銷售恢復暢旺，截至4月19日每周活躍用戶按年增長逾100%，每店日均錄得900張定單，新客數量持續增加，而且有頻密消費的傾向。
實體店方面，雖然人流大減對收入構成影響，但首季有業主減租及政府補貼等幫助節省成本，此消彼長下相信高鑫在疫情中利多於弊。
背靠電商巨頭 電子化升級顯著 阿里巴巴是高鑫的第二大股東，後者能享用阿里的用戶累積、物流和支付體系等優勢，目前高鑫旗下有約230間店與阿里旗下天貓合作發展倉庫共享模式，相信有助提高高鑫旗下門店電子化的效率並同時降低成本。
在B2C方面，現時消費者可以透過高鑫的app及合作方平台包括餓了麼、天貓超市及淘鮮達，選購生鮮產品一小時到家服務。高鑫B2C業務於去年用戶數已突破3300萬，活躍用戶數超過1000萬，店日均單量及客單價持續穩定向上攀升。相信在疫情中業務發展能更進一步。
在B2B方面，高鑫擁有供應鏈優勢和實體店網絡優勢，令2019年 B2B業務收入同比升50%，現有用戶逾53萬，活躍用戶近24萬，客單價超過1000元人民幣。而且自2019年初開始，高鑫持續整合大潤發及歐尚之門店的營運系統及供應鏈，成本控制有望持續改善，釋放盈利空間。
結語: 增長能見度高 高鑫現價市盈率約40倍，不算便宜，但未來幾年增長能見度高，高估值狀態有望持續，股價仍有上升空間。而且集團現金流情況良好，資產負債率有改善，財務穩健，適合作中長線持有。
編輯:Yan
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