威高股份（SEHK：1066）3月31日收市價 9.80港元，截至 7月3日已升至 18.70港元，短短數月暴升逾九成。為何升勢這麼猛烈？還有高追空間嗎？
威高股份置身於醫療器械行業，行業仍處於長線高增長的軌道。不過令威高爆升的觸發點，是公司即將分拆威高骨科，後者擬在內地科創板上市。
分拆上市成爆升導火線 正如內房股早年紛紛分拆物管公司一樣，威高分拆骨科業務同樣好處多多。威高骨科業務去年營收達 15.56億元（人民幣．下同），佔總營收 15.0%，同比升 31.8%，顯著高於整體 17.7%的增速。
骨科醫療器械需求大，毛利高，技術壁疊明顯，分拆有助市場更清晰認清業務的內在價值，從而得到更高估值。威高目前直接及間接持有威高骨科約 80.5%股權，在分拆上市可得超額的投資效益，同時整體資本實力提升，加快集團內生外延的發展。
威高骨科潛力待釋放 近期醫療器械股交投暢旺，中國骨科值入耗材市場呈現高增長已是市場常識。國內脊柱類植入耗材的主要生產商中，威高骨科於2015至2018年市場份額持續上升，由 6.89%升至 8.37%，成為國內最大國產脊柱類植入耗材生產商。雖然公司與國外品牌強生和美敦力，分別 28.97%及 23.35%的市佔率還有明顯差距，但市場有國產化趨勢，國產企業有望吞併國外企業的市場，過程中國產龍頭威高骨科可望受惠最豐。
威高現價仍可買入嗎？ 威高骨科的投資價值毋庸置疑，但話雖如此，分拆利好因素很大程度已消化了。而且是次催化消息的本質並非威高基本面改善，威高本身的營收增長不算高速，與業內另一龍頭微創（SEHK：853）相比差了一截，盈利增長速度更是遠遠不如，威高分拆了骨科業務，短期內營收增速相信有所下降。
威高股份毛利率方面，雖然近年持續優化，2019年毛利率為 62.8%，同比升 1.6個百分點，但與微創 71.1%的毛利率差距明顯。更重要的是，去年威高研發投入佔營收僅 4.3%，遠不及微創的19%。雖然近年威高有提高研發投入比重之趨勢，但短期內亦限制了盈利增長空間。
結語 醫療器械集採政策迫在眉睫，對威高的影響尚未在股價中反映，投資者待回調時再觀察入市為佳。
編輯:Cyrus Li
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