莎莎國際（SEHK：178）是本地滲透度頗高的美容化妝品連鎖店品牌，惟過去業務過於專注遊客消費，新冠疫情下旅遊停頓，集團業務面臨沉重打擊。莎莎國際有望翻身嗎？以下由集團最新公布的業績拆解：
行業遇上強烈逆風 莎莎國際在2020年度面臨多重行業逆風，2019下半年的社會事件令旅遊業及本地消費氣氛受挫，2020年初則有新冠肺炎疫情來襲，旅遊及內需再進一步受挫。
面對強烈逆風，莎莎可算是毫無抵抗力，期內持續經營業務的營業額大挫3成至57億（港元·下同），業績由盈轉虧錄5億元虧損，管理層更因前景未明而中斷過去多年的豐厚分派政策。
內地旅客需求大減 莎莎國際之所以成為社運及疫情下的重災區，主要原因是集團過於側用中國內地旅客消費。
由於社會事件中示威遊行頻繁於旅遊熱門消費點，如旺角、尖沙咀，更曾令交通網絡陷入停頓，中國內地旅客來港消費意欲大減。據旅遊發展局披露數據，去年8月起內地訪港旅客人次持續錄得顯著同比跌幅。
正當社會事件稍有緩和，2020年初，即莎莎2020財年之末季又出現了新冠肺炎疫情，中國內地旅客赴港澳個人遊計劃暫停下，內地訪港旅客人次跌幅更顯著，2月至3月同比跌幅均超逾90%。
規模經濟嚴重失效 旅客人次下跌，門店銷售表現理所當然同步向下，同店銷售額下跌33.8%，整體交易宗數則下降 26.3%。當中，源於中國內地顧客的交易宗數佔比按年下跌13.7個百分點至39.7%，銷售價值佔比則減少11.1個百分點至60.3%。營業額顯著收縮下，規模經濟失效，銷售及分銷成本，行政費用，以及租賃開支持續蠶食盈利，釀成鉅額虧損。
來年表現或更不堪 展望2021財年，莎莎國際延續上一年度之虧損的可能性相當高。據其所透露的初步數據，在2020年4月至6月中，集團營業額錄得近70%同比跌幅，營運成本持續蠶食盈利的情況基本上無可避免。除非各地防疫措施明顯放寬，旅遊業迅速重振，莎莎目前面對的營運壓力將無法紓緩。
結語 以合理價錢買入優質業務比起以便宜價錢買入表現一般的業務更容易帶來理想結果，業務陷入困境的莎莎國際的不確定性更高，不沾手或是明智之舉。
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The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
