雖然市場資金及焦點均集中於中概股及新經濟股,不過仍有個別股份出現「異動」,如敏華控股(SEHK:1999)屬近期強勢股之一,股價由4月1日4.21元水平,抽升至7月2日收市價7.99元,三個月狂升近90%。究竟敏華股價急升是有跡可尋?現價是否又值得再追入?
1.加速越南產能緩和貿戰影響 集團於5月中剛公布了去年度3月底止業績,雖然最後財季理應受疫情打擊,但集團業績未見「大走樣」,盈利仍升20%至16.38億元。面對中美貿易戰,美國仍為敏華主要市場之一,銷往當地產品被徵關稅,集團加速進行越南擴產降低貿易戰影響,目前越南房廠已體現輸往北美出貨量約90%,隨著從中國轉移部分產能至越南工廠,逐漸降低貿易戰帶來的不確定性影響。
2.線上線下攻取內地市場 根據Frost & Sullivan於今年4月發表市場調研報告,敏華旗下「芝華仕」於內地品牌零售額市場份額從2018年45.3% 升至去年50.1%,加速佔據領先地位。過去年度集團收入有121.44億元,內地市場有69.55億元,佔57%,而北美市場只佔29%,內地已成為最重要市場(1)。
集團通過線上線下聯動及多元化渠道銷售等策略,令內地沙發銷售量及銷售額均有較快增長。去年度來自中國市場的銷售(不含其他業務)按年增長12%。
近年集團加大投入電商及網紅直播等銷售方式,推出主打年輕人市場的創新功能沙發,在疫情下「宅在家」反而激發用家對沙發高要求,亦刺激網上銷售。
根據早前「618」銷售活動,「芝華仕」全網總成交額逾4.5億元,同比增長73.5%。集團多款產品銷售名列前位,銷售額於各大電商平台列次席,成績不俗。
早前國家統計局公佈5月零售數據,家具銷售額增速自2月以來首次現正數,同比增長3%,較4月改善8.4個百分點,初步反映內地消費需求見復甦。
3.敏華今年整體銷售升勢可持續? 一)過去年度北美市場佔整體銷售近30%,北美市場的收入按年已跌約15.4%,由於美國爆發大疫情,同時第二波爆發已出現,因此預期新財年美國銷售不感樂觀,拖累業績。
二)其實過去財年,按上下半財年比較,內地銷售已出現增長放緩,而集團於中國共擁有2,874間專賣店,去年度淨增長260 間。有關分店銷售或多或少受疫情影響,即使線上銷售強勁,亦不可以完全替代實體店,疫情全面影響有待觀察。
三)去年度收入升幅有7.9%,增幅是低於銷售及分銷開支升10.8%,及行政及其他開支升13.1%,面對今年內地經濟不明朗,集團有減價促銷可能。
四)2016年至19年集團收入年複合增長率為13.5%,盈利複合年增長只有5.4%,增幅不算理想。再加上毛利率由15年39.5%降至36.4%(2),而股本回報率由15年28.2%降至24.4%,出現下跌趨勢。
投資結語 由於公司股價已累積一定升幅,再加上疫情對集團銷售影響仍未明朗化,宜待公司公布中期業績表現後,才再作投資部署。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Cyrus Li 沒持有上述的股票。The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020