4月份中央政治局會議強調要積極擴大有效投資,加強傳統和新型基礎設施投資,促進傳統產業改造升級。中證監、發改委聯合發布《關於推進基礎設施領域不動產投資信託基金(REITs)試點相關工作的通知》亦提出了一系列支撐基建發展的配套措施。
工程機械產品市度景氣度大升 而基建及房產建設被驅動,衍生的工程活動亦將刺激工程機械產品需求。復工復產後,與基建工程關係緊密的挖掘機和裝載機等銷量顯著反彈,甚至有供不應求及加價的情況。
根據中國工程機械工業協會統計數據,今年5月,國內各企業銷售挖掘機3.17萬台,雖然低於4月份銷量 4.5萬台,但同比卻大幅增長68%,同時遠勝市場預期增長50%。首5個月累計銷量達14.58萬台,同比升19.4%,當中國內銷量13.42萬台,同比增長19.4%;出口銷量1.16萬台,同比增長20.7%。
不單止挖掘機,工程機械行業其他種類產品也有明顯增長。例如4月份銷售高空作業升降平台1.36萬台,同比翻倍升達121%。1至4月份累計銷售2.67萬台,同比升42.4%。
三大機械股業績增長大比拼 港股板塊中主要重型工程機械股有中聯重科(SEHK:1157)、中國龍工(SEHK:3339)及三一國際(SEHK:631)。
三者當中,中聯重科的營收規模最大,逾400億元(人民幣.下同),但近年其業績增長的穩定性及增長力度卻是最高,而且有增長提速的趨勢,毛利率亦逐年提升;中國龍工營收規模稍高於100億元,三一國際則不足60億元,但縱使基數較低,兩家企業的業績卻比較波動,沒有明顯的低基數優勢。
營收同比增長(%) | 盈利同比增長(%) | 毛利率(%) | |||||||
2017 | 2018 | 2019 | 2017 | 2018 | 2019 | 2017 | 2018 | 2019 | |
中聯重科 | 16.2 | 23.3 | 50.9 | – | 51.3 | 115.7 | 21.4 | 27.1 | 30 |
中國龍工 | 74.8 | 32 | -1 | 126.4 | 9.4 | 43.7 | 26.6 | 23 | 23.9 |
三一國際 | 34.7 | 78 | 28.1 | – | 161.6 | 53.2 | 29.7 | 29.4 | 29.5 |
中國龍工裝載機在內地市場佔有率行業第一,近年亦主力開發先進挖掘機產品,年內業績增速預料可觀。三一國際業務還有物流裝備及港口器械這一塊,三一海外業務的比重亦在三者中最大,但海外疫情較內地波動,物流業務的復甦還需時日,年內的業務增長預料會偏弱。
三大重型機械股估值比較:
現價市盈率(倍) | 預測市盈率(倍) | 股息收益率(%) | 股東權益回報率(%) | |
中聯重科 | 9.1 | 7.15 | 0 | 11.3 |
中國龍工 | 5.5 | 6.93 | 10.6 | 18.1 |
三一國際 | 10.6 | 7.36 | 3.4 | 12.9 |
中國龍工的估值最相宜,股息率亦最吸引,雖然盈利能力稍弱,毛利率亦在三家企業中墊底,但相信今年在行業利好帶動下,龍工盈利增長問題不大。而且龍工資金充裕,持有淨現金約18億元,總資產負債比率37.9%,同比下降3.78個百分點,有條件維持高息。「食息一族」及長線投資者可多關注。
三一國際長線價值可觀,但業務恢復需時,估值在三者中最高,大概率還有下行空間,3厘股息率吸引力稍遜,現持有的話賺息蝕價風險甚高,投資者宜暫作壁上觀,日後再作考慮。
投資結語 以上三集重型機械股均是優質之選,不過當中以中聯重科及龍工於現市況較為值吼,因前者業績增長清晰度高,而後者則估值吸引兼派息佳,投資者宜按投資年期及風險胃納作部署。
編輯:Cyrus Li
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