黑暗時刻成過去，東英金融(01140)最大利空落地。
6月30日晚間，東英金融發佈了2020財年(截至2020年3月31日止12個月)的業績公告，由於中美貿易摩擦以及公共衛生事件爆發的影響，東英金融報告期內收入爲1.82億港元，同比下降20.2%，年度淨利潤由盈轉虧。
事實上，東英金融業績虧損的不利影響早已反映了在了股價上，畢竟公司早在6月18日便發佈了盈利警告。而在業績公告正式發佈後，最大利空便已落地。
此時，市場不得不思考一個問題，即東英金融能否迎來反彈?
從估值上看，以2020財年的淨資產計算，當前市值對應的PB爲0.61倍，已處於自2014年以來7年內的最低水平，價值低估明顯。從市場環境來看，在2020年第一季度之後，資本市場有所回暖，恆指從低位反彈超15%，最黑暗時刻或已成過去。
從長期看，價值的低估和環境的回暖，或許能讓東英金融的股價築底反彈。
極端環境中混合投資策略的靈活性
作爲一家以自有資產進行跨境投資，並已成熟運營多年的投資企業，東英金融的投資策略有其獨特優勢。長期核心持股是東英金融的首要重點，公司以自有資產支持核心持股的長期發展，該策略投資週期雖長，但投資回報高，且以自有資產投資，大幅降低了投資風險。
中期私募股權投資則是在新興產業中尋找機會，甚至有望會圍繞核心持股整合產業鏈。東英金融認爲，產業、科技與金融資本的緊密結合是大勢所趨。事實也確實如此，2018年時，專注於C端多年的騰訊宣佈進行組織架構調整，以正式進軍產業互聯網。鑑於目前的發展已進入後互聯網時代，產業鏈的整合將帶來更多的投資機會。
而短期套利機會的關鍵在於，該策略通過投資上市證券、債務及其他投資工具，能提高資金的流動性併產生固定收入，在防禦風險的同時可等待中期或長期的合適投資機會出現。
三大投資策略，在降低投資風險的同時，儘可能的覆蓋了優質投資機會，且靈活性較強，面對不同的市場環境，可作出相應調整，以實現最大的投資回報。
從2020財年的投資軌跡中，便能感受到東英金融混合投資策略的靈活性。該財年內，最大額度的退出/出售投資來源於短期套利機會的債務工具，該投資的退出爲東英金融帶來了11.94億港元的流動資金。其次是中期私募股權及風險投資的退出獲得了2.22億港元。流動資金的補充，爲東英金融投資中意的新項目奠定基礎。
而在新增/追加投資中，最大額度的投資仍是短期套利的債務工具，投資金額爲8.36億港元。該舉措的目的在於保持中短期內資金的流動性，以抵禦外部環境變化的風險。
同時，東英金融在中期私募股權及風險投資中對四個項目進行了4.52億港元的新增投資。4.94億港元的預付代價則是公司爲了收購A股上市公司達剛控股(300103)19.9%股份根據協議提前支付的金額。
不過，鑑於對全球宏觀經濟及資本市場的不明朗以及動盪，東英金融採取了更爲謹慎的態度。在該財年內，東英金融新增總投資額度爲18.42億港元，額度較前兩年有明顯收縮。
核心投資標的具成長價值
不過，任何的投資策略在極端的環境下都有其脆弱性。2020財年時，在中美貿易摩擦以及公共衛生事件爆發兩大“黑天鵝”的影響下，東英金融的每股資產淨值出現了一定幅度的回撤，且業績由盈轉虧。但這屬於短期內的正常行爲，畢竟巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司在2020年第一季度的投資虧損額度也高達545.17億美元。
但關鍵的問題在於，所持投資標的是否具有真正價值，這纔是投資企業長期獲得豐厚回報的核心。
而從具體標的來看，東英金融當前持有三家公司作爲其長期核心持股投資組合，分別是碳雲智能、南方東英及東英資管，合計持倉價值爲12.84億港元。
碳雲智能是全球數字生命及精準健康管理領域的引領者，其圍繞消費者的生命大數據、互聯網和人工智能創建數字生命的生態系統。早在2016年4月，碳雲智能就完成由騰訊領投的A輪融資，當時估值10億美金，入選獨角獸企業榜單。
2020年春節期間，碳雲智能利用其獨有的、世界領先的隨機肽陣列免疫指徵技術，就2019冠狀病毒免疫應答測試和疫苗開發驗證建立平臺，該平臺可用於無症狀普通人羣進行免疫特徵篩查，區分易感及非易感人羣，以進行鍼對性健康管理。此外，碳雲智能還一直在開發冠狀病毒體外診斷試劑盒及疫苗，有關體外診斷試劑盒已遞交予美國食品藥品監督管理局以待批准。
東英金融於2018年開始投資碳雲智能，當前持有其7.7%股份，價值11.46億港元。憑藉碳雲智能在生命科技及人工智能方面的優勢壁壘，有望爲東英金融帶來長期投資回報。
南方東英是一家香港知名的資產管理公司，其曾持有461億人民幣全球最大的人民幣合格境外機構及投資者(RQFII)投資額度。2020年3月31日時，南方東英美元貨幣ETF(09096)獲惠譽評級爲「AAAf」級，成爲首個獲得惠譽評級的香港上市ETF基金。
東英金融自2008年開始投資南方東英，持有其22.5%股份。從投資該公司至今，東英金融已獲得5.1倍的投資回報。鑑於中國近年來持續加速改革和開放金融市場，南方東英憑藉創新的基金產品、專業技能，以及領先的規模優勢，可爲東英金融創造更多價值。
東英資管是亞洲領先的對衝基金平臺，服務全球及亞洲的基金經理，幫助其發展面向機構及專業投資者的多種策略基金。東英資管已打造出了一套完整的生態系統，連接基金經理、服務供應商及基金投資人，使得基金經理能透過快捷實惠的基金架構發行離岸基金。，近年東英資管業務表現強勁，2019年簽約27支新基金，尤爲值得慶幸的是，公共衛生事件並未對其業務造成不良影響，僅2020年一季度新簽約基金就高達29支。
東英金融自2008年時開始投資東英資管，持有其30%股份。隨着中國私募基金走向海外市場的規模不斷擴展，預期東英資管在基金數量及整體資產規模方面將保持穩定增長勢頭，其潛力不容忽視。
而在中期私募股權及風險投資中，東英金融當前持倉金額爲14.36億港元。主要投資標的包括北京國際信託、華建實業、滴滴出行、北控金服、以及建業新生活。
在該等標的中，華建實業、建業新生活是新面孔。據智通財經APP瞭解，華建實業是東英金融2020財年新投資的項目，投資該公司的原因在於，華建實業目前控制或以少數權益持有超過15個項目，該等項目分佈在高端製造、互聯網、半導體等頗具前景的行業。
而建業新生活是東英金融於2019年3月投資的項目。建業新生活是華中地區最大的物業管理服務供應商，其管理物業及增值服務遍佈河南的81個城市及海南省的1個城市。截至2020年3月31日時，東英金融對建業新生活的持倉金額爲5169萬港元，同比增加369.9%。 建業新生活已於2020年5月15日完成在香港上市。當前物業管理行業增長顯著，預計建業新生活能保持增長勢頭。
從投資板塊來看，截至2020年3月31日，東英金融投資組合的前三大領域分別爲醫療與健康、金融服務及TMT，投資佔比分別爲31.2%、15.3%、5.3%。債務及其他投資工具、其他則屬於短期的套利機會。
由此可見，東英金融所持標的均頗有前景，其公司在堅持混合投資策略的同時，亦使投資組合相對分散，並對長期看好的醫療與健康、金融服務行業進行了一定超配。而債務及其他投資工具、以及其他等短期投資佔比超40%，這爲公司業務的正常經營保持了充足的流動性，也爲投資新機會提供了保障。
估值處於7年來最低水平
事實上，東英金融過往的投資表現較爲亮眼。自2013至2019財年，東英金融的每股資產淨值從1.35港元增至1.94港元，長期看逐年穩步增長。且自2014年3月至2019年3月的5年中，東英金融每股資產淨值加已分派股息增長了48.58%。
過往業績，是對整個投資體系及能力的最好驗證，而東英金融經受住了時間的考驗。憑藉着混合投資策略的穩健以及對有價值企業的長期堅持，在2020財年的極端環境之後，東英金融的每股資產淨值有望逐步回升。
而從當前的股價來看，東英金融的價值已被明顯低估。以2020財年的淨資產計算，當前市值對應的PB爲0.61倍，已處於自2014年以來7年內的最低水平。
其實，中美貿易摩擦以及公共衛生事件的爆發雖然對投資市場帶來了猛烈打擊，東英金融也受此影響。但從估值來看，東英金融的股價已反應了絕大部分的利空因素。就長期而言，東英金融股價或已進入了估值的底部區域。
若放眼更長的投資週期，東英金融也是值得長期持有的標的之一。據智通財經APP瞭解，上市15年來，東英金融總回報(資產淨值加股息)高達336%，大幅跑贏同期恆生指數及滬深300指數的漲幅。