6月下旬，23家新股公司遞表，預示着港股市場即將再度開啓“打新狂歡潮”。這一熱鬧場景自然讓遠在大洋彼岸的中概股們羨慕不已，以至於近期中概股“回A回港”消息再起，再鼎醫藥也被曝回港在即。
智通財經APP瞭解到，現於美國納斯達克上市的再鼎醫藥(ZLAB.US)正籌備回港第二上市，由摩根大通及花旗負責此次項目。如果一切順利，再鼎醫藥預計最快今年第四季度掛牌，成爲港市首家第二上市的生物科技股。
即便目前再鼎醫藥回港僅是“傳說”，但也能讓港股投資者“日思夜想”。
因爲根據港交所相關規定，第二上市中概股至少需要100億港元市值及10億港元最近財年收益，或者公司上市市值達到400億港元。再鼎醫藥原本均不符合上述兩項要求，但公司本年度股價暴漲，股價拉昇97.5%，市值已達60.8億美元(約474.2億港元)，已符合港交所第二上市的標準。
在知名生物創新公司衆多的納斯達克，再鼎醫藥能讓市場打破對中概股的偏見，客觀反映市值，已足以說明其較大的投資價值潛力。
重磅產品進入收穫期 醫藥器械兩手抓
與衆多產品尚未上市的生物醫藥公司不同，再鼎醫藥的核心產品已開始上市銷售，併產生了可觀的收益。
智通財經APP瞭解到，3月19日，再鼎醫藥公佈了其2019年財報，全年營收1300萬美元，較2018年同期增加129倍。
其收入主要來兩款核心產品，即則樂(甲苯磺酸尼拉帕利膠囊，ZL-2306)和愛普盾(腫瘤電場治療，TTFields)。其中則樂®在中國香港和澳門的銷售收入660萬美元，而愛普盾®在香港的銷售收入640萬美元。
值得注意的是，再鼎醫藥貢獻收入的兩款核心產品，則樂和愛普盾分別是屬於生物醫藥和醫療器械。目前港股市場缺乏此類同時運營生物醫藥及抗癌類醫療器械的公司，再鼎醫藥的稀缺性可見一斑。
以其上市的醫藥產品則樂爲例，則樂(尼拉帕利)是TESARO研發的一款需每日口服一次的高效、選擇性聚(ADP-核糖)PARP 1/2抑制劑，於2017年3月和11月先後在美國和歐洲獲批，用於對含鉑化療完全或部分緩解的複發性上皮卵巢癌、輸卵管癌或原發性腹膜癌患者的維持治療。
尼拉帕利是全球首個獲批的，適用於鉑敏感復發卵巢癌患者羣體，而無論BRCA是否突變的PARP抑制劑。
尼拉帕尼並非再鼎醫藥自主研發，而是公司通過“License in(許可引進)”的方式引進的產品。2016年，再鼎醫藥於與TESARO達成戰略合作協議，獲得尼拉帕利在中國市場的獨家研發和銷售權。
IQVIA的數據顯示，則樂是目前香港市場市佔率最高的PARP抑制劑，去年3季度，其市場份額達到77%。
去年12月，則樂在國內被批准用於對含鉑化療完全或部分緩解的複發性上皮性卵巢癌、輸卵管癌或原發性腹膜癌成人患者維持治療;今年則樂用於卵巢癌一線維持治療的補充新藥申請已被藥監局受理。
與則樂類似，再鼎醫藥的另一重磅產品愛普盾也是License in模式下的產物。
智通財經APP瞭解到，2018年9月，再鼎醫藥從Novocure公司獲得腫瘤電場治療在大中華區的獨家授權許可，並於2018年底在中國香港成功上市該腫瘤電場治療，用於復發和新診斷膠質母細胞瘤患者的治療。
5月13日，國家藥監局批准愛普盾的上市申請，用於與替莫唑胺聯用治療新診斷的膠質母細胞瘤患者的治療，以及作爲單一療法用於復發膠質母細胞瘤患者的治療。並且愛普盾還是15年來中國大陸首個獲批用於膠質母細胞瘤的療法。
實際上，讓投資者看重的還是再鼎醫藥的商業化能力。從業績上看，則樂在香港上市僅8個月就迅速獲得較高市佔率，成爲香港市場份額最高的 PARP 抑制劑;而愛普盾的營收也已大幅超過投資人的預期。
這說明公司商業化能力值得肯定，也讓投資者對這兩款產品未來在大陸市場表現充滿期待。
產品陸續引進 公司現金流可堪其重?
除了以上2款獲批產品外，再鼎醫藥還有較大市場潛力的無風險協同腫瘤產品線。
智通財經APP瞭解到，再鼎醫藥的臨牀管線包括 10 種產品，除了則樂和愛普盾外，還有3個產品已在美國獲批(尼拉帕利、腫瘤電場治療和Omadacycline)。產品管線包括超過15個候選藥物，20多個臨牀試驗正在開展或計劃開展。
在這些產品管線中，再鼎醫藥有5款藥物在今年獲得國內的臨牀試驗默示許可，包括：PD-1單抗INCMGA00012注射液、HER2單抗margetuximab注射液、PD-1/ LAG-3雙特異性抗體MGD013注射液、PARP抑制劑尼拉帕利膠囊以及激酶抑制劑丙氨酸布立尼布片，這些藥物涉及非小細胞肺癌(NSCLC)、胃癌、晚期肝癌、乳腺癌等多種適應症。
但值得一提的是，這5款產品均是再鼎醫藥從其它公司引進。也就是說License in模式是再鼎醫藥當前的核心商業模式之一。
這一模式的優勢明顯。能通過引進國外先進企業的研究成果來豐富自身的產品管線，對自身研發能力的要求大幅降低，不會受限於現有團隊的能力;
也可以做到與國外先進產品幾乎同步的產品週期，能夠第一時間進入市場，建立先發優勢;
還能獲得新產品在中國的全部知識產權，提高產品門檻並享受政策紅利，再通過對引進技術和know-how的消化吸收，快速增強自有團隊的技術實力。
但這一模式的劣勢同樣明顯，公司現金流面臨較大壓力。License in模式意味着公司需要向其他公司購買產品權益。這種商業模式反映在其投資活動現金流方面，2017-2019年，公司投資活動淨現金流分別爲-1043.42萬美元、-2.13億美元以及-1489.2萬美元。
其中所佔比重較大的是購買財產和設備一項，從2017年的支出910.2萬美元增至2018年的1001.50萬美元，增幅近5倍;2019年這項開支仍有603.5萬美元。
此外，除了License in授權產品引進，再鼎醫藥同樣在做In-House自主研發項目。財報顯示，2019年公司研發費用達到1.42億美元，疊加當期公司的營銷費用，當期公司費用端超過2億美元，這也是導致公司大幅虧損的重要原因之一。
截至2019年年末，公司手頭現金及現金等價物7644.2萬美元。但隨着當前多項 III 期試驗的進行，以及即將進行的多項關鍵研究，再鼎醫藥無疑會擁有更大的現金需求，如若不能及時進行資金補充，公司面臨的資金缺口或持續擴大。
目前港股市場對未盈利的生物醫藥公司已經有了較爲成熟的估值體系，而再鼎醫藥憑藉其亮眼的產品管線，在傳出在港二次上市時，便已吸引了衆多投資者的目光。但綜上所述，投資者在對其產品管線投以讚許目光的同時，仍需對其財務狀況保持謹慎態度。