7月初IPO密密出枱，除熱門的手遊、醫藥、物管，過去曾得市場青睞的教育板塊將再添一員，補習社大山教育（SEHK：9986）正進行招股至7月6日，最高發售價為每股發售股份1.75港元，每手股數為2,000股，入場門檻最低3,535.27港元。招股結果將於7月14日公布，並於7月15日開始於聯交所買賣。
領先連鎖補習社 大山教育主要在鄭州從事中小學課後教育業務。據上市文件所引用市場數據，大山教育在去年的報讀人數在河南中小學課後教育服務商中排第一，按收益計則排第二。目前，集團主要經營80間教育中心，主要針對英語、語文、及數學的輔導，為學生補充常規學校課程上的不足。
受惠行業順風 大山教育雖屬河南地區的行業龍頭，但實際市場份額不大，反映行業分散，競爭自然激烈。大山教育的主要吸引之處在於行業順風可持續推動增長。
隨著中產人口擴張，人均可支配收入上升，家庭用於栽培下一代的預算隨之而增加，為教育產業帶來了龐大的增長空間，這大概是教育板塊過去受追捧的原因之一。新冠疫情曾致常規課程中斷，學生要快人一步跟上進度，為課外教育課程帶來短線刺激。再者，目前國際局勢不利中國學生到海外留學，本地學位競爭或會加劇，針對本地升學的課外教育需求將可受惠。
財務表現穩定 受惠於教育需求擴張，大山教育過去三年的增長表現平穩。在2017至2019年間，大山的自營教學中心規模由63間擴大至80間，增幅有近27%，總面積則增加33%。期內，大山教育的收入擴大76.5%，毛利錄78.8%升幅，稅前溢利則增加了54.6%。
業績增長速度比教學中心規模擴張速度更高，反映教學中心使用率提升，據大山教育所展示數據，旗下教學中心的整體使用率由2017年的51.2%提升了13個百分點至2019年的64.2%。展望中長線，課後教育需求持續擴張下，大山旗下中心使用率有望繼續提升，維持目前業務增速。
結語 今次大山教育集資所得款項淨額有約60%將用於擴展自營網絡，約30%作策略性收購，有望助集團保持龍頭地位，持續受惠於教育產業順風。
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