7月初密密有新股進行集資上市，10多隻IPO中，山東鳳祥的業務相信最為獨特，其業務並非物管、醫藥、手遊等熱門產業，而是賣雞肉。山東鳳祥（SEHK：9977）正進行招股至7月7日，最高發售價為每股H股5.10港元，每手股數為1,000股，入場門檻為5,151.40港元。招股結果將於7月15日公布，並於7月16日開始在聯交所買賣。
中國第二大廠商 山東鳳祥是中國第二大的一體化白羽肉雞生產商，但由於行業分散且門檻低，集團市佔在2019年只有3.1%。「一體化」所指的是集團的生產業務覆蓋整個雞肉生產產業鏈，主要包括種雞、養雞、殺雞、賣雞，讓鳳祥可自主管理整個生產周期，對盈利能力有更大保障。目前，鳳祥擁有22個種雞場，45個肉雞場，8個屠宰加工廠，每年估計可飼養約1.1億隻肉雞，並加工約23萬噸雞肉。
由國內發展至國外 鳳祥除在中國市場擁有領先地位，目前亦正積極發展出口業務，主要向日本、 馬來西亞、歐盟、韓國等海外市場供應雞肉製品。2019年集團銷售所得收入中有24.6%來自海外市場，這分部收入更在過去3年實現20.6%複式增長。單論出口業務，鳳祥的出口收入及出口量在2018年均為中國市場第一，市場份額分額為8.6%及10.4%。
財務表現穩定 雖然賣雞聽起來不似是手遊、醫藥的高增值產業，但鳳祥的往績增長仍屬吸引。過去3年的收入複式增長有18.6%，於生物資產公允價值調整前的毛利及純利則分別實現了46%及93.8%高增速。
穩定的業績增長可歸因於中國消費市場持續擴張，集團主力生產的優質雞肉製品需求受惠擴張，如餐廳、食品零售商採購高品質貨源的意欲上升。業務規模持續擴大下，鳳祥的股本回報率在2019年高逾30%。
集資擴張產能 今次集資所得款項淨額中，有約45%擬用於擴充產能，如為現有工廠增添設備，約42.5%作償債之用，約10%將用於發展B2C銷售渠道，餘下約2.5%則用於研發。
值得認購嗎？ 雞肉製品的終端需求有望在內需擴張下持續增長，惟行業高度分散下，業務優勢容易被競爭削弱，長線投資風險不容小覷。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Alvin Yu 沒持有上述的股票。The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
