網易（SEHK：9999）回歸香港第二上市掀起手遊概念股招股潮，今個星期兩隻手遊股開始招股，祖龍娛樂（SEHK：9990）就是其一。祖龍娛樂現正進行招股至7月7日，發售價將不高於每股發售股份11.60港，每手股數為1,000股，入場費最低11,716.89港元。招股結果將於7月14日公布，並在7月15日開始於香港聯交所買賣。
領先MMORPG開發商 祖龍娛樂是中國手遊市場的領先開發商之一，主力製作移動MMORPG遊戲，開發手遊的往績彪炳。
在2019年，按自研遊戲在中國市場的總流水計量，祖龍娛樂的市佔在中國排第五，單論集團核心開發的MMORPG，市佔則在中國排第三。集團旗下4款遊戲更在同類型手遊中排頭20之內，當中《龍族幻想》在2019年的平均月活躍用戶數更是中國MMORPG手遊中排名第一。
惟營運數據不吸引 雖然集團旗下多款遊戲均曾是熱門手遊，但集團所展示的關鍵經營指標卻出現衰退跡象。在2017年至2019年間，平均月活躍用戶及年度活躍用戶均減少19%至20%。平均月付費用戶及年度付費用戶則分別跌23%及15%。數據反映集團旗下手遊生態的用戶黏性持續削弱，這可歸因於MMORPG遊戲的生命周期短，隨虛擬角色成長，玩家所能獲取的額外滿足感越來越少。
遊戲生命周期短 以祖龍娛樂旗下營運歷史較長的三款手遊為例，《夢幻誅仙》，《天空紀元》，及《御劍情緣》的遊戲收益在2017年至2019年間分別減少78%，66%，及67%。這可歸因於遊戲的營運期越長，前期玩家的黏性越低，而遊戲對新玩家的吸引力有限。以上三款遊戲的年度活躍用戶更在期內錄得70%至86%跌幅。玩家基數縮水，付費用戶自然減少。
持續開發彌補收入流失 祖龍娛樂要保持業務平穩表現，主要靠遊戲內容持續更新以保持玩家熱道，以及持續開發新遊戲來彌補舊有遊戲的收入流失。祖龍娛樂過去的表現反映遊戲內容更新的成效不高，集團目前積極以持續開發模式來延續業務增長。例如2018年首次錄得收入的《萬王之王3D》在2019年已錄得約80%增長。
值得認購嗎？ 儘管祖龍娛樂擁有不少成名手遊，但MMORPG遊戲生命周期短，集團需持續開發同樣具吸引力的手遊內容才有望維持穩定增長。上月上市的網易（SEHK：9999）卻已展示出穩定業務回報，抽祖龍娛樂，倒不如買網易。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Alvin Yu 沒持有上述的股票。The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
