如果一家公司的兩款社交軟件，均在Google Play社交下載榜排名前20，其價值該如何評估?如果一家公司佈局“流量+遊戲”及“流量+社交”，產品矩陣在上市後仍不斷擴張，其前景該如何判斷?由此去想，赤子城科技(09911)的未來，是Match Group?還是字節跳動?或是其他新形態公司?應該給予這家企業一個怎樣的估值?這成爲其留給市場的新命題。
7月1日，赤子城科技宣佈完成對全球開放式社交平臺MICO的收購，迎來了又一款億級用戶體量的產品。作爲國內最早出海的社交平臺之一，MICO已在全球150多個國家及地區積累超1億用戶。據App Annie數據，MICO已登上71個國家/地區的iOS社交下載榜第1，及136個國家/地區的iOS社交暢銷榜前10。
此外，赤子城科技自研的社交產品"一呀"目前也已在科威特、卡塔爾等三個國家的Google Play社交下載榜位列前10，並進入印度、沙特阿拉伯等國家的社交下載排行榜前20。
旗下兩款社交產品取得如此的成績，在此之前做到這一步的是字節跳動。通過西瓜視頻、火山小視頻和抖音三個APP佔領不同短視頻細分市場，字節跳動得以通過內部資源共享和相互導流築建競爭壁壘，成長爲新一代科技巨頭。
有“世界APP工廠”之稱，同樣踐行“流量+”戰略以構建流量生態的赤子城科技，其成長邏輯要如何去看?
差異化社交版圖成形
MICO作爲開放式社交平臺，與Tinder類似，有LBS的功能，以及獨特的“基於興趣的智能社交推薦系統”，並提供全球漫遊、實時翻譯、滑動匹配等功能。爲了豐富平臺內容，MICO陸續加入了直播、短視頻、遊戲等泛娛樂元素，逐步確立了“全球開放式社交平臺”的定位。
在“本地化”方面，MICO會根據不同地區的情況差異化地打磨產品細節，如針對偏愛豪車的中東用戶，加入有豪車元素的表情包與禮物特效;針對極其偏愛白皙膚色的泰國用戶，推出更特殊的視頻美白特效。另外，基於對海外市場的理解，MICO也會結合當地風俗文化、特定節日、熱點事件，定製個性化的運營方案。
通過這些深入的本地化運營策略，MICO獲得了越來越多用戶的認可和信賴，並在中東、東南亞、印度等多個海外市場躋身社交賽道第一梯隊。目前，MICO正積極開拓北美、歐洲、日韓等市場，致力於爲更多用戶提供優質的線上社交體驗。而赤子城科技的收購，無疑將助力MICO加快全球擴張的步伐。
相比之下，赤子城科技旗下的另一款社交產品“一呀”則主打音視頻聊天，用戶可通過位置查找、滑動匹配、視頻匹配、語音匹配等建立社交關係，並進行實時的語音聊天和視頻聊天，以更真實直接的方式交友。
在商業變現方面，“一呀”則延續了赤子城科技自推出“流量+”戰略以來採用的“廣告+訂閱+內購”的多元變現方式。
目前，MICO、“一呀”分別從主打開放式社交娛樂、及偏重音視頻社交兩個方向，構成赤子城科技的差異化社交產品體系。
“飛輪”開始快速轉動
截至2019年末，赤子城科技的產品已覆蓋全球200多個國家和地區的用戶， 自有產品積累的近10億用戶與廣告平臺聚合的182萬款應用形成的全球化流量生態亦日漸豐富，ARPU同比提升110.25%。
數據的快速增長，得益於赤子城科技龐大的基礎流量生態，及其向不同垂直細分領域發力的“流量+”能力。基於基礎流量生態，赤子城科技佈局了遊戲和社交，這二者的發展又能推動流量生態的擴張。
這樣的邏輯似曾相識——貝佐斯提出的“亞馬遜飛輪”理論，或許能夠更清晰地剖析赤子城科技當前的業務結構。
在“亞馬遜飛輪”理論中，爲了使靜止的飛輪轉動起來，一開始必須要花費很大的力氣，每轉一圈都很費勁，但飛輪會轉動得越來越快;當達到某個臨界點時，飛輪的重力和衝力會成爲推動力的一部分，此時無須再費力，飛輪也會不停地快速轉動。
對於亞馬遜來說，要使“飛輪”運轉起來，首先需要底層飛輪完成“客戶的原始積累”。只有在充足客戶流量的基礎上，第二層飛輪“供應商的網絡效應”才能得以運轉。
而對於赤子城科技而言，公司通過不斷擴張的產品集羣，完成了原始用戶的累積。截至2019年，赤子城科技自有產品已擁有近10億用戶，這10億用戶的流量生態就是赤子城科技的底層齒輪。
如今，赤子城科技憑藉“流量+”戰略的推進讓“用戶價值+”和“商業價值+”成爲可能。據智通財經APP瞭解，赤子城科技APP產品此前已涵蓋用戶系統、媒體娛樂等多個領域，現階段又拓展了遊戲、社交等板塊。相比而言，遊戲、社交擁有極高的用戶黏度，盈利模式也更爲豐富，包括廣告變現、會員訂閱、虛擬物品購買等等。
以遊戲爲例，赤子城科技2019年財報顯示，公司遊戲產品的用戶數量與日活分別同比增長275.6%、198.5%。在“流量+遊戲”佈局實現突破性進展的2019年，赤子城科技產品收入同比增長162.2%。
這就完成了前兩個齒輪的相互咬合：通過原有的產品完成流量積累，再延展到遊戲及社交，完成“流量+遊戲”及“流量+社交”的佈局，在這兩個領域打造出規模大、爆款多、品類豐富、相互協同的產品，並以此反哺流量生態，逐步打造全球化的“超級流量生態平臺”。
目前，赤子城科技的全球化流量生態已經成形，並且“流量+”戰略正順利推進。換句話說，公司的底層飛輪和第二層飛輪已開始順利運轉。不過，若要兩個齒輪更爲緊密地貼合，則需要有第三個齒輪——“技術賦能的超維網絡效應”的加入。
在“亞馬遜飛輪”模型中，出於服務規模日益增大的電商業務、提高資源配置效率的考慮，亞馬遜於2002年推出免費雲計算業務AWS，服務自身業務的同時也供客戶免費使用。如今，這一業務已成爲亞馬遜的主營業務之一，佔據了雲服務行業的頭把交椅，收入佔比也連續五年增長，成爲亞馬遜正在加速運轉的第三個飛輪。
而赤子城科技基於爲內容型產品提供技術支持的需求，推出自研的AI引擎Solo Aware，如今也發展爲公司的第三個增長飛輪。
一方面，公司通過對Solo Aware及Solo Cells中臺架構的升級，最終實現降低開發成本、提高整體工作效率。另一方面，公司通過將AI技術落地於遊戲、社交等實際業務場景，實現針對應用內容、服務的個性化匹配能力。
以音視頻社交產品“一呀”爲例，在Solo Aware的賦能下，“一呀”能夠通過機器深度學習和大數據處理，精準連接特徵匹配、喜好相近的用戶，提升連接效率，讓用戶更容易找到“對的人”，獲得更好的社交體驗，其用戶粘性和收入也就會隨之提升了。
估值體系正在重構
綜上，赤子城科技的三個飛輪，是以用戶流量的不斷增長爲主線，延伸出業務與技術相互咬合的變現能力，最終形成快速成長的超級流量生態平臺。
企業通過積累用戶的原始動力，帶動第一齒輪的增長，爲第二齒輪的形成提供前提。在第一齒輪的帶動下，第二齒輪完成加速。兩者加速運轉後形成的需求，爲第三齒輪提供形成條件，第三齒輪則反過來爲一、二齒輪提供進一步加速動力並支持自身發展。
目前，赤子城科技自研移動應用業務的用戶積累、通過“流量+”戰略進軍社交及遊戲領域的成效、以及自研人工智能引擎Solo Aware，正是公司發展路徑上的三個相互咬合的齒輪，互爲前提、相互強化，形成指數級增長框架。
回到赤子城科技的此次收購，收購標的MICO的到來爲公司帶來了億級用戶流量，將帶來多少業績增長雖無法準確預估，但對比同類型產品Tinder等也可見端倪。此外，一個可供參考的數據是，2019年MICO的營收同比增長了81.1%。
值得注意的是，結合赤子城科技的三大飛輪業務架構，三者相互驅動，其增長性是單純的社交公司所不可比擬的。因此，究竟應該給赤子城科技一個怎樣的估值，值得市場重新思考。
