行政總裁羅曼(Mike Roman)在這艱難一年悄悄重整公司業務。 3M (NYSE:MMM)行政總裁羅曼(Mike Roman)於5月底在伯恩斯坦(Bernstein)投資會議上作出演示，他交待的內容有助確認3M在工業領域迎來其中一個最有意思的投資機遇。
這不是說公司的營運業績過去幾年有什麼亮麗，或是整個終端市場並未受到COVID-19大流行打擊。相反，買入3M股票的理由在於一點，就是羅曼可顯著改善公司的業績，而目前公司的估值低於同業。以下說明原因和他會採取的方法。
3M光芒失色 3M過去的估值較同業存在溢價，但現在若以市現率來比較，估值已近乎墊底。然而，公司的股息率卻高達3.7%，而且過去62年每年都會提高股息，已經榮登「股息王」(Dividend King)的至尊寶座。
即是說，3M的估值相對偏低，說到底有其原因。簡言之，公司業績最近未能達標，低於自己所定的盈利預測，而且看來失去一些傳統定價能力。此外，醫療和消費業務的表現明顯失準，令人大跌眼鏡，因為這些分部被視為公司最有防禦性的業務。
轉型之年 為應對種種失利，羅曼決定採取行動。今年應是轉型的一年，3M管理層將重組業務和產品組合。公司將開始削減成本，出售業績不佳的業務，優先投資可推動增長的項目，同時推出大規模企業資源計劃(ERP)，各業務團隊將以全球為定位，不再以國家為單位。
與此同時，3M將忙於整合10億美元收歸旗下的M*Modal技術業務（主打醫務人員的人工智能系統）和67億美元收購的Acelity（先進傷口護理）。兩項交易均在2019年完成，期望能重整3M的醫療業務。
但很不幸，COVID-19大流行爆發，重創3M終端市場，大概會為3M的轉型蒙上陰影，管理層和投資者本來期望2020年會看見3M華麗轉身。
作出承諾 總結而言，有理由認為3M正在取得進展。羅曼演說強調的幾個重點有助支持股價：
- 重組和轉型大計正在進行。
- 業務重組已見成效。
- 3M的生產規模具有優勢，有助應對冠狀病毒危機，調整受影響的製造活動。
第三點就特別有意思，有望在大流行過去後為3M帶來競爭優勢。羅曼提醒投資者，3M的業務模式是「在全球各地建立產能，靠近客戶，隨著經濟發展擴大我們的業務」。
這一點相當重要，因為COVID-19大流行已導致許多企業留意供應鏈的風險。因此，企業都有意將生產轉移到新的國家，又或向新的地區採購產品。這種轉變自然對工業製造公司的供應商造成徹底打擊。但正如羅曼指出，3M已具備區域性產能，不論客戶是否決定轉移生產地方，都能滿足他們的需求。
投資者錦囊 總言之，除非疫情緩和，否則不易看到3M多項重組和轉型大計會有明顯進展。不過，財務總監岡斯塔德(Nick Gangestad)之前曾經表示，即使銷量下滑，仍然預計2020年3M有能力上調價格。若是這樣，那麼管理層在改善業務盈利能力方面便見成效。因此，值得留意這方面進一步的評論。
總言之，種種跡象都屬於正面，羅曼正致力為股東採取行動。3M看來方向正確，由於此股價值相對浮現，基本業績又有望改善，對於收息族，3M看來是不錯的選擇。
延伸閱讀
- 3M揭露美國疫情下的真實經濟狀況
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
