新經濟股近期升勢凌厲，3月的市場大瀉壓得它們愈低，後來就升得愈快愈高，股價不但快速收復失地，不少還屢創新高。處於互聯網保險賽道的眾安在線（SEHK：6060）表現卻相對落後，3月5日升至 $36.7高位後急跌，於 6月11日收市時依然只有 $28.45，但隨後八個交易日卻日日攀升，6月24日曾升至 $36.6，與 3月高位只是一線之差。
眾安在線展現出一輪猛烈漲勢，是成為下一隻領跑新經濟股的先兆嗎？
內地互聯網保險市場 互聯網財險呈波動增長趨勢，保費收入規模一度由 2015年 768.4億元（人民幣・下同）急跌至 2017年 493.5億元，其後又反彈至 2019年的 838.6億元，同比升 20.6%，亦高於 2015年水平。非車險則一直保持快速增長，由 2015年 52.3億元升至 2019年 564.1億元，年複合增長率 81.24%。
根據中保協《2014-2019年互聯網財險市場分析報告》分析，今年新冠疫情長遠而言對互聯網財險行業有以下促進作用：
1. 消費和服務向線上遷移加速，促進線上線下業務的結構性調整，互聯網保險渠道迎來新一輪發展機會； 2. 保險公司構建線上線下融合生態的機遇也將開啟，新技術在行業線上為線下賦能中扮演愈發重要的角色，進而帶來商業模式及管理模式的重構。 不過行業的長線發展亦有不少隱憂。第一是隨著網絡高度普及化，國內網絡用戶規模乃至整體網民數量增長率下降，互聯網的流量紅利不再，而且保險並不屬於重覆性消費產品，不久將來市場基數的消耗速度將大於增長，令企業的獲客成本愈來愈高。第二是保險產品的高度同質化，令價格戰成為市場競爭的主要手段，降低企業盈利空間，最壞情況是邊際利潤終將低於邊際成本。
眾安在線的投資價值 眾安在業內是高質素的公司，集團的總保費在 2019年位列全國財險市場的第11位，在全國互聯網非車財險市場持續位於第1位。而且有螞蟻金服、騰訊控股及平安保險等大型科技企業作爲核心股東，分別持股 19.9%、15.0%、15.0%。業務上，眾安在線為淘寶及天貓等電商平台提供退貨、產品質量、物流、售後服務、商家保證金等風險保障產品，收入佔去年度總保費比重近25%，能為集團帶來穩定且強大的收入。
在研發上，眾安在線一直致力建構一系列技術壁壘：
1. 集團承保和理賠的自動化率分別達到99%和95%以上，在線客服的人工智能使用率達85%以上； 2. 截至 2019年底，眾安已連接1000多家醫院（覆蓋28個省），互聯網醫院亦已上線，為用戶提供在線問診及送藥上門的一站式服務，打通健康生態閉環； 3. 運用大數據分析技術，對現有客戶數據建立了 534項用戶標籤，通過算法實現銷售引導，提升用戶重複購買比例至15%，深化客戶價值並降低獲客成本。 眾安在線去年的相關研發投入為 9.8億元，佔總保費 6.7%，此比例相比海外同業並不算高，預計未來有進一步提升的空間。不過這亦是眾安的一大問題，就是還需要大量燒錢，虧損不斷出現，盈利何時來就難以預計。眾安去年上半年曾成功扭虧，產生 9500萬盈利，但下半年卻還是造成了 5.49億元虧損。
而且行業成長的不確定性亦大，集團近幾月累計保費收入的同比升幅亦有收窄趨勢。眾安在線現價市賬率 3.17倍，雖然對比外國同業 Guidewire（NYSE：GWRE）的 5.6倍市賬率還有一段距離，但眾安目前股價受市場對盈利的憧憬直接影響，倘若眾安遲遲未有扭虧跡象，估值可能會有所下挫，風險不少。所以建議有興趣的投資者在低位小注買入即可，同時謹守止損習慣。
| 首 3個月 | 首 4個月 | 首 5個月 | |
| 保費收入（億元） | 35.05 | 42.66 | 53.49 |
| 同比變動（%） | 33.73 | 20.68 | 16.59 |
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