本文來自禹洲集團。
近日，禹洲集團(01628)高級副總裁、首席財務官及公司祕書邱於賡先生率企業融資及投資者關係團隊參加了著名國際投行花旗組織的2020年亞洲房地產策略會，與全球關注禹洲的股票及債券投資者進行了深入探討和交流。
花旗發表研報指出，禹洲今年上半年銷售有望突破人民幣400億元，按年增幅有望超40%，並預計禹洲在第三季度銷售增長保持強勢，花旗重申禹洲“買入”評級，目標價4.75港元。
預計上半年合約銷售達人民幣400億元
第三季度有望保持強勁增長勢頭
花旗預期，以禹洲6月推出的總可售貨值約人民幣200億元來看，以去化率爲60%的水平估計，禹洲6月銷售額有望再創佳績突破百億，同比有望大增40%，帶動2020上半年銷售總額突破人民幣400億元，實現全年千億目標的40%。
花旗還進一步指出，隨着第三季度將有更多新項目推出，禹洲在第三季度的可售貨值將超人民幣700億元，且推貨地理位置優越，其中超過90%位於一二線核心城市，高質量的推貨將爲禹洲繼續帶來銷售高增長。花旗表示，禹洲堅定不移重申2020年千億銷售目標保持不變，在2020全年可售貨值達人民幣1,800億元的支持下，只要年平均去化率達56%就能達成千億銷售，花旗對禹洲實現全年目標充滿信心。
審慎拿地把握市場
雙核佈局發力灣區
花旗表示，禹洲2020年權益土地成本預算約爲人民幣280億元，首五月考慮到公共衛生事件導致的土地市場劇烈波動，以及復工復產以來招拍掛市場溢價率極高，禹洲秉持一直以來審慎的態度，以零溢價購入3塊優質土地，總建築面積約20.4萬平方米，權益土地成本約爲人民幣12.9億元。步入六月，在土地市場降溫的情況下，禹洲抓住機會積極把握拿地窗口，有望繼續斬獲優質地塊。禹洲指出，下半年計劃加速補充優質土儲，以長三角、大灣區一二線城市爲主，並關注更多的收併購機會。此外，隨着禹洲深圳總部的建立，禹洲將深入佈局大灣區城市羣，在雙總部優勢下持續與大灣區共成長。
盈利能力持續提高
債務結構穩定可控
花旗指出，禹洲一直持續專注提升盈利水平，以今年上半年的良好銷售情況來看，預期禹洲的毛利率將穩定維持在25%至30%的水平。另外，儘管今年受公共衛生事件影響，導致交付時間稍有1個月左右的延遲，但預計上半年的交付情況所受影響不大，隨着公共衛生事件持續受控，下半年將緊抓施工進度，預計2020年禹洲的核心利潤將有10%至15%的增幅，管理層對此信心堅定。花旗還指出，禹洲在實現千億銷售目標的里程碑後，將會逐步提高銷售權益佔比，努力提升到70%以上。
在擴張規模的同時，禹洲始終奉行穩健的財務政策，嚴控融資成本和總債務規模。花旗認爲，在2020年上半年較爲謹慎的投地策略下，預計2020年禹洲的淨負債比率將控制在約70%的行業較低水平，同時，隨着在岸及離岸再融資成本下降，禹洲今年的融資成本預計將下降至約7%。即使在下半年加速補充土儲，強勁的銷售能力和可觀的回款收益也能爲禹洲的盈利水平提供強有力的保證。
花旗表示，預計禹洲第三季度將延續強勁的銷售勢頭，加上禹洲一直以來派息率高達35%，2020年股息收益率預料可達11%，即將分拆的物管業務有望成爲第四季度的強力增長極，花旗對禹洲維持“買入”評級，目標價爲4.75港元。
（編輯：郭璇）