冷門的細價股往往較高息，因其甚少被追捧，估值偏低令股息率更吸引。股壇長毛Daivd Webb的組合持股大多有著這樣的特性。AEON信貸財務（SEHK：900）同屬冷門股，現價股息率接近7.9%，最近公布的季績有何亮點？
迎接疫情逆風 今次業績期內，AEON信貸面對的最沉重打擊莫過於新冠肺炎疫情。疫情令大眾消費意欲受挫，加上失業情況惡化，AEON信貸的信用卡產品需求或會下降，貸款資產質素亦會出現倒退。面對疫情帶來的不利影響，截至今年5月底止首季度，集團的收入按年下跌8.4%至3億元，溢利更大幅縮減29.5%。
首季度信用卡簽賬縮水 AEON信貸的信用卡購物簽賬銷售額按年下跌13%，反映疫情下大眾消費不振。不過，考慮到業績期內防疫措施仍未有明顯放寬，而社交距離意識依然偏高，購物簽賬銷售只跌13%其實已是頗理想的成績。AEON信貸的防守力可歸因於管理層的迅速應變，在期內集中於本地日用品消費等需求較穩定的渠道。
成本控制效能高 簽賬銷售減少，信用卡產品所產生的利息收入按年跌9%。面對疫情對收入所造成的打擊，AEON信貸期內積極控制成本。隨著集團縮減銀行貸款，加上市場利率受壓，AEON信貸的平均融資成本顯著下降，利息支出更大減33.5%，淨利息收入僅跌7.2%，跌幅略較利息支出為低。
可控程度較高的營運開支方面，集團暫停部分市場推廣，更借勢重組門店及櫃員機網絡，並加快數碼化以提升營運效能。AEON信貸期內營運支出收窄9.3%，營運溢利比收入的相對跌幅較有限，只有5.8%。
雖然管理層應付收入減少的表現穩定，但信貸資產的質素因失業率上升而受損，期內減值虧損及減值準備按年大增48.3%。然而，從好的方面看，目前失業率主要源於疫情導致旅遊停頓及消費不振，相信信貸質素可在疫後回後正常水平的確定性相當高。
結語 今期AEON信貸的成績表不算亮麗，但仍可見管理層應對周期下行表現迅捷，而信貸質素的不利影響有望在疫後消散。現價股息率逾7%的AEON信貸值得部署吸納。
編輯:Yan
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Alvin Yu持有AEON信貸財務（SEHK：900）。The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
