近來回歸香港上市的中概股網易（SEHK：9999）獲超額認購逾300倍。網易的核心業務是開發綫上遊戲，當中手遊更是疫市中備受追捧的投資主題。然而，疫市受惠主題並不只有手遊，網易旗下「有道」（DAO）有望成為下一增長引擎。
內地線上教育生態呈領先 「有道」是中國市場的領先智能學習公司，去年平均月活躍用戶數量逾1億。集團主要經營兩大類業務，包括學習服務，以及學習產品。學習服務包括「有道精品課」、「中國大學MOOC」等提供學前、中小學、大專、及成人線上教育課程的平台。
學習產品則包括「有道詞典」、「有道翻譯官」、「有道詞典筆」等輔助性為主的智能學習工具。值得一提的是，智能學習工具是有道的起家產品，更是為品牌累積強勁商譽，繼而涉足更廣泛線上教育業務的重要競爭優勢。
疫情大大刺激教育線上化 新冠肺炎疫情為各行各業帶來衝擊，但與此同時亦推動不少新經濟產業加速滲透。較為明顯的受惠行業包括電商、手遊，但其實線上化趨勢已蔓延至教育產業。
疫情中曾出現大規模停課，加上疫情第二波憂慮尚在，線上學習渠道因而受惠擴張。以正準備升學考試的應屆考生為例，停課期間學習備試需求有增無減，但傳統渠道時續時斷，加上社交距離或影響學校課堂效能，針對常規課程不足的校外學習課程的需求擴張，「有道」旗下線上學習平台如「精品課」有望受惠。
營運虧轉盈目標加速實現 雖然「有道」生態發展全面，但截至2019年底，旗下業務仍處於淨營運虧蝕狀態。在2017年至2019年間，「有道」的營業額擴大了186%，而毛利則增加129%，惟營運虧蝕在同期擴大362%。然而，營運開支之中，有較大部分屬於市場推廣及研發開支，2019年合共佔比達收入68%。該等開支主要用於擴大平台滲透度，實現規模經濟。新冠疫情下，線上教育生態滲透加速，集團市場推廣策略成效提升，付費用戶基數擴張，研發回本期或將縮短，營運虧轉盈的目標有望加快實現。
結語 雖然「有道」對網易的業務貢獻現階段仍很有限，但隨著業務受惠產業順風而擴張，規模增長實現將可為網易帶來正面貢獻。
編輯:Cyrus Li
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