生老病死乃人之常情，生前要幫襯物管、內房，死後就要幫襯殯葬，殯葬這門生意確實長做長有。福壽園(SEHK:1448)是業內的龍頭企業，在全國30個城市營運公墓及提供殯儀服務，現金流強兼業務具極高防守性，鐘情於穩定增長型股票的投資者不妨留意。
經濟無損業務需求 福壽園過去5年業績表現都穩定增長，收入及純利分別由2015年的11億元及2.84億元(人民幣•下同)升至去年的18.5億元及5.78億元，平均每年收入增長約12至15%。人口老化及城鎮化推升殯儀服務的需求，而城鎮人均可支配收入提升亦有利公司在未來加價，去年整體經營利潤率已經由43.8%升至47%，當中墓園服務更達54.4%。況且此行業不論經濟好壞、疫情因素都不會對其生意及營運構成極大影響，防守性俱備。
值得注意的是，上海地區於總收入佔比由2010年的68.5%下降至去年的50.5%，但上海地區仍是福壽園的主要收入市場，惟從過去的變動看，福壽園正明顯擴張全國業務，不再局限於上海發展。現時福壽園土地儲備約有230萬平方米，管理層指足夠未來70年使用，去年至少有7個新墓園開始動工或營運。然而集團仍積極併購擴充，先後收購湖北省、甘肅省、重慶的墓園，獲得山東殯儀館運營權。
生前契約鎖定客戶 福壽園近年大力拓展生前契約服務以提早鎖定客戶，為殯儀和墓園板塊帶來穩定的客戶儲備。去年公司簽訂4873份合約，按年增長96.1%，簽約金額達1800萬元，管理層透露正與政府及社會組織、保險機構推廣生前契約服務，有望在未來帶來業績增長加快的憧憬。另外，殯儀行業近年都積極推展增值服務，福壽園推出雲祭掃、雲直播、雲商城、雲訃告、雲相冊等，增加收入來源。
財務穩健 福壽園的財務十分穩健，去年底未償還銀行借款為3640萬元，銀行結餘及現金為20億元，資產負債率只有1.9%。去年度派息比率約30%，在現金儲備強勁之下未來有望增派息，亦可能會收購更多項目。
內地民政部在2018年出台《殯葬管理條例(修訂草案徵求意見稿)》，規範殯葬行為，控制墓地使用率和殯葬費用定價，並提倡火葬及其他環保葬法。不過中國人傳統思維都是認為「入土為安」及「風光大葬」，相信對福壽園的生意不會有太大影響，而規範殯葬行為則可以汰弱留強，對龍頭企業有利。
結語 不論經濟好壞、疫情大流行，殯葬生意都會有需求，而且在城鎮化及人均收入增加下會有利加價，令行業表現有望長升長有。況且福壽園本身財務穩健及土儲充足，而且積極透過收購合作擴展業務，推出多項增值服務以提高質素，令其成為兼具穩陣及增長的股份，業績表現看高一線，長線投資者值得留意。
編輯:Yan
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Gary Poon 沒持有以上提及的股票。The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
