創維(SEHK:751)早前公佈採取溢價方式回購股份，每股作價較消息前股價高逾3成，除了主要股東有意藉此變相增持外，背後更反映他們對公司業務發展有相當信心，其中又有甚麼業務憧憬？
創維6月18日宣布，以每股2.8元的現金要約回購最多約3.93億股，佔公司已發行股本約12.83%，要約總代價約11億元，將以集團的內部資源現金撥付。回購價較停牌前收市價2.12元，溢價約32.1%。不過，若以公司資產淨值約5.25元人民幣（折合港元）計，2.8元回購價反映的市賬率僅是0.48，故雖有相當溢價但仍屬合理。
憧憬往後有重大交易 溢價回購對大股東及散戶均有利。原因是溢價回購先行提振股價，而伴隨回購後的股份註銷，可提高每股盈利、每股股利及股本回報率等，即提高了每股價值。若股東不接受要求，則變相增加持股比例。大股東黃宏生夫婦連同關連人士持股達40.88%已表明不會接納回購要約，即其在創維的持股，將在回購後增加至46.9%。按例黃宏生等人要提出全面收購，但他們稱將向證監會提出清洗豁免全購。
事實上，黃宏生去年第四季已密密增持，是次進一步提升持股比率，可能是為往後重要交易鋪路，而藉此將一批對公司有異議的股東先行「送走」。公司今年5月召開股東會，個別議案的反對股數逾2.7億股，即佔股本近9%，將可能為往後重大議案的絆腳石。因此在大股東變相增持後，除了對公司發展彰顯信心外，也為重要交易如私有化等埋下伏筆。
憧憬業務復甦勢頭強勁 除了較為虛無的交易憧憬外，公司盈利前景轉好才是支持股價上揚的最佳理由，尤其創維在中國疫情最艱難時期卻取得佳績令人意外。公司月前公布，截至2020年3月止三個月股東應佔溢利按年上升91.5%至2.03億元人民幣，而期內毛利率按年增加4個百分點至22.8%。
公司解釋，雖然受累疫情令旗下智能電視及智能電視系統銷情大跌，導致首季營業額按年跌26.3%至67.52億元人民幣，但內地市民留在家中觀看電視令酷開系統的互聯網增值服務收入按年增長36.1%至2.64億元，加上部分符合政策條件的收入不屬於增值稅應稅收入，而同期公司也採取多種綜合手段提升產品毛利率，包括加強銷售價格管控、提升高毛利產品及高端智能電視系統產品於銷售結構中佔比、加強評估低毛利的合作項目以減少虧損專案的發生等。
公司認為，只要內地疫情繼續受控，旗下電器銷售可有明顯提升，而早前內地618電商節促銷活動中，創維全生態智慧屏全網銷量破38000台，創維期內全網GMV同比增長48% 。
此外，國策也是一大利好公司業務復甦的重要因素。工信部、國家廣播電視總局早前印發《超高清視頻標準體系建設指南（2020版）》有利內地高清電視中長期銷情，而創維作為行業龍頭自然可以率先受惠；廣東省4月印發《廣東省關於促進農村消費的若干措施》當中便包括家電下鄉，若往後有更多省市推行類似救市措施，創維主業復甦步伐可望進一步加快
不過有一點要留意，持股較少的散戶不一定能受惠回購2.8元要約。原因是溢價回購是要直接從股東購入，惟要約有可能只回購股東手持若干比率股份，持股少者若接納要約便會令持倉出現碎股，因此若打算少注買入坐等公司回購則並好主意。
延伸閱讀
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Carlos Hie 沒持有上述的股票。The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
