近日有則財經新聞頗為「吸睛」,就是據美國福布斯的實時全球富豪榜,拼多多(NASDAQ:PDD)創辦人兼大股東黃崢曾一度超越阿里巴巴(SEHK:9988)創辦人馬雲,成為中國第二大富豪。
據福布斯估算,於6月21日,黃崢身家454億美元,馬雲則為439億美元;首富則為騰訊(SEHK:700)主席馬化騰,身家515億美元。
所謂富豪榜不時偶有上落可「一笑置之」,而評估準則多以持有上市公司的股份市值及物業價值計算,若股價水漲船高,富豪身家排名上游。其實富豪身家不少都未公開披露的,連香港「李超人」李嘉誠曾戲言,富豪榜對他身家評估不準確。
不過,令人匪夷所思的是曾是中國首富馬雲被人趕上,而後來者竟是競爭對手拼多多的舵手,不感令人對拼多多刮目相看,何以拼多多股價可「一日千里」?對內地電商市場,及對投資者有何啟示?
1.拼多多股價爆升之謎 拼多多成立只有5年,於2018年美國上市,集資16億美元,自今年4月以來,不足三個月的時間內,拼多多的股價已經上漲1.4倍。股價曾由最低位17.65美元不斷上升,暴漲至22日收市價81.79美元,累計升3.6倍,市值有979.5億美元,不單超過京東(SEHK:9618),受到「618」銷售刺激,曾創下千億美元市值關口。
拼多多早前推出「百億補貼」,迫使阿里和京東亦要硬跟補貼,令內地電商市場競爭再白熱化,拼多多進迫並逐步蠶食阿里旗下天貓及淘寶的一、二線市場。同時拼多多亦加快搶佔高速增長的「下沉市場」,跟同樣拓展低線城市的京東出現短兵相接。
拼多多向外表示,3月中以後線上推廣復甦,而商戶廣告開支增加,而集團加強直播互動,客戶及商戶都受落。而服飾及快速消費品是拼多多主要銷售貨類,「食正」疫情利好因素。而農產品佔拼多多的商品交易額(GMV)比重逾一成,今年首季銷售勁升1倍。而集團亦有發展C2M(Customer-to-Manufactory)模式,即面向消費者的製作方式,C2M乃京東的強項,拼多多揚言引入更多C2M合作商戶,與京東硬拼。
拼多多對阿里及京東構成威脅以外,其股價急升原因之一可能是首季業績增長令市場喜出望外。即使拼多多仍錄虧損,但各項指標增長強勁,以GMV為例,拼多多增速更高達108%。
表列三大電商首季業績指標:
阿里巴巴 | 京東 | 拼多多 | |
首季收入(人幣) | 1143億元 升22% | 1462億元 升21% | 65億元 升44% |
股東盈利(人幣)* | 223億元 升11% | 30億元 跌9% | 32億元虧損 |
新增活躍用戶 | 1500萬 | 2500萬 | 4300萬 |
可見於收入增長、GMV增幅及新增用戶三方面,拼多多均跑贏同業,即使業務規模落後,但市場投資的是憧憬,對拼多多未來增長有很大想像空間,解釋拼多多股價爆升原因。
2.京東短期響警號 拼多多不單於市值超越了京東,同時黃崢的身家自然遠遠拋離劉強東,不過最重要的是於兩間公司同樣於「下沉市場」打拼,根本是對著幹。根據內地機構研究估計,去年底移動電商活躍用戶逾6.7億人,「下沉市場」電商用戶規模約有逾3億,料未來有關市場佔比提升,是三大電商必爭之地。
3.騰訊「微信小商店」殺著令人意外 另外,騰訊將推出「微信小商店」小程序,用戶透過「小程序」作直播銷售,即直播及賣貨業務兼備,因基於有「小程序」作為技術平台基礎,商家於騰訊的生態系統開店吸引力自然大大提升。另外,騰訊直播近日公布「生態服務商招募計劃」,邀請更多商家進駐騰訊直播。因應騰訊加入搶佔電商佣金及廣告收入,意味未來內地直播網購市場的生態將風起雲湧,勢必令電商市場競爭惡化。
4.結語:電商大激鬥 騰訊、阿里形勢佔優 一)拼多多及騰訊加入網購市場,反映電商行業的「護城河」非很完備,只要有現金補貼、推廣及新直銷技術可搶去新增用戶,相信暫時阿里有先行者優勢。不過,以拼多多為例,無底線地以補貼進迫,令市場可能陷入價格戰,影響未來電商佣金收入及利潤。再者,由於市場參與者搶攻「下沉市場」,可能令內地電商市場增速更快飽和,加快出現汰弱留強。
二)內地三大電貿巨企力谷「618」購物節,阿里旗下天貓累計下單金額6982億人民幣,京東累計下單金額2692億人民幣;拼多多定單量按年升1.19倍,19日GMV同比增長超過300%,未有透露下單金額。
從「618」初步數據,以用戶規模、商家活躍度、產品種類等,暫時以阿里佔優,拼多多及騰訊加入戰團,最令京東處不利位置,再加上京東因自營物流模式令其先天利潤率更低。經過一類補貼廝殺後,未知鹿死誰手,市場最終或由一至兩個贏家通吃。
由於電商市場競爭加劇,多線業務發展對新經濟股更有利,純電商股難以生存,如騰訊有金融科技、雲業務、社交平台廣告及手遊等,多元化收入,而阿里主力電貿外,亦有雲端及金融科技,正如亞馬遜(NASDAQ:AMZN)亦由電商轉型至發展雲端業務,所以阿里及騰訊於眾內地新經濟股中更被看高一線。而拼多多更成為電商股的新貴。
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