從事內地中小學教科書出版及發行為主業的新華文軒(SEHK：811)，在四川省以全產業鏈模式經營，基本上與獨市生意無異，極具防禦力。市場需求穩增，造就公司業績維持增長趨勢。更重要是過去十年來派息未令股東失望。
2007年上市的新華文軒，是首間來港上市的內地出版企業，亦是內地文化體制改革的首批公司，隸屬於四川新華發行集團。目前業務覆蓋圖書出版、報刊傳媒、印制生產、物流配送、門店經營及電子商務；至於發行業務主要向學校和學生發行教材教輔，以及提供中小學教育信息化和裝備服務等。
實體及電商雙線發展 集團在四川省擁有超過200間實體書店，持有省內最大的圖書零售網絡，另透過13個報刊品牌定期出版刊物。為鼓勵閱讀風氣及令零售網點更貼近目標社區，兩年前試點推出文軒雲圖24小時智能書店，提供更便捷服務。
配合內地新經濟的大趨勢，旗下文軒網是最早一批從事圖書電子商務的企業之一，註冊會員逾2000萬名，日均訪客量超過40萬名；文軒網亦有透過天貓、京東、當當、亞馬遜等購物平台進行銷售。另有主攻電子書的九月網，以及手機版書店文軒智慧書城。而集團旗下10間圖書及音像電子出版單位，每年出版圖書及音像電子出版物達6000種。
A、H估值被雙重低估 集團於2016年回歸A股市場，成為首家A+H的出版傳媒企業。一如大部分A+H的上市公司，H股較A股股價折讓頗大。新華文軒折讓幅度便達五成以上，H股及A股往績市盈率分別不足5倍及約11倍。若再與幾間市值逾40億元人民幣的內地出版股比較，便會發現新華文軒A股估值有被低估之嫌，更顯H股現價超值。
表列部分出版股A股比較：
| 公司名稱 | 市值(人民幣) | 市盈率(倍) |
| 新華文軒(601811) | 125.6億 | 11 |
| 南方傳媒(601900) | 82.1億 | 11.1 |
| 中南傳媒(601098) | 191.2億 | 15 |
| 中國科傳(601858) | 71.4億 | 15.3 |
| 時代出版(600551) | 42億 | 17.4 |
| 出版傳媒(601999) | 39.5億 | 26.5 |
| 新經典(603096) | 77.3億 | 31.9 |
結語 新華文軒業務有增長及獨特性，再加上估值被低估，而公司派息亦穩定，對投資者而言有一定吸引力及值博率。
編輯：Cyrus Li
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Raymond Lo沒持有以上提及的股票。The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020