傳媒報道港視 (SEHK:1137) 從政府的保就業計劃領取3274萬元補貼,消息刺激港視股價單日飆升7%;而且踏入6月以來,港視股價逐步企穩,似乎在醞釀另一升浪。是否買入時機?
港視補貼金額全港僱主排行第三 港視領取了3274萬元補貼,涉及1248名員工,在保就業計劃「受惠」僱主名單中,規模排列第3,金額僅次養和醫療集團及IT(SEHK:999)。
然而,相較養和及IT,疫情爆發後港視的營業額不但沒受重創,其實是節節上升,先由口罩及其他防疫用品帶動,接下來日用品、食品銷量亦急升,絕對是疫情受惠股;如今再獲得補貼,可謂雙重利好。
3428萬元,對港視的意義有多大? 2019全年,港視淨虧損達2.9億港元。蝕錢一大原因是高達8.9億港元的經營開支,當中最大項的支出是人才成本,達4億。假設今年港視的人力成本增長與去年相若,3428萬元相等於這項成本的6%;若以整體經營開支來說,佔比更少。
換言之,這3千多萬元對港視今年的盈利狀況影響並不大。
股價升勢可延續多久? 港視股價一向甚受消息主導,彷彿市場已接受港視有排都不會有錢賺的現實,稍有任何利好因素,便會刺激股價上升。港視在6月4日公布今年5月營運數據,前後亦見短期部署足跡。
政府補貼消息消化後,港視股價須有其他利好消息支持,升勢才有支撐;突發因素難預測,如以有數得計的基礎因素而言,後市其實沒有什麼看頭。
疫情效應漸消失 就以月初公布的最新營運數字分析,最亮眼的數字,是平均每日訂單總商品交易額比去年同期增加了一倍,這是因為每日訂單數目按年增加1.2倍,所以總成交金額亦會上升;但為什麼後者的上升幅度會低於前者呢?
這就是因為平均訂單值在下降中,而且按年倒退8.8%。這當然不理想,港視蝕本是因為order fulfilment cost (交貨成本)過高,訂單數目增加,理論上有規模效應,邊際成本下降才對,但從過去兩年的實際營運數據看來,這效應並不明顯;如果平均訂單值拉不上去,港視很難做到每張單收支平衡。過去一年來,港視已經把免費送貨及每周95折優惠的訂單金額門檻提高,這有把平均訂單值水平拉高;即使如此,今年5月份平均訂單值是500元 ,4月是519元 , 2019年5月是548元 ,可見走勢並不是那麼好。
另外,5月份的每日訂單數量也比4月份低,這些都顯示疫情效應已慢慢減退,市民恢復外出購物,有選擇時就不幫襯港視。雖然每日訂單數量比去年同期的確多了120%,港視的盈利關鍵並非在此,難言突破。
與時間賽跑 港視今年2月透過場外配股集資4.5億港元,水源沒有問題,暫時還蝕得起。港視成功利用新冠病毒這黃金機會來集資,能否也利用這黃金機會來提升公司營運基礎,則仍有待觀察。
這段期間,港視在「口罩行銷」、增加貨種方面有實際的成績;平均每月訂單數量雖然不再按月增長,但規模確實比去年大了一倍,這些都是實際的進步。然而為何出現訂單值瓶頸,港視須找出並解決營運上的盲點,否則仍是會維持賣得多、蝕得多的惡性循環。而這也是有限期的,水庫也有乾塘之日。
在投資策略已言,港視股價主要跟消息走,像公司剛公布推出外賣自取服務,繼續提供操作題材。基於如此體質,現階段的港視只適合作短線部署。
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