用「過出車」形容中國餐飲股九毛九（SEHK：9922）並不誇張。集團由暗盤大漲4成，後來遇著新冠肺炎大挫餐飲業，股價曾由高位急挫約3成。不過，隨著疫情受控，九毛九近來股價升穿14元，在上市短短半年內實現逾100%回報。本文拆解九毛九股價在疫市自強的原因。
品牌實力強勁 九毛九旗下主要有兩大核心品牌包括西北菜「九毛九」，及酸菜魚「太二」，於2019年收入貢獻合共超過98%。據集團的上市文件所披露，「九毛九」及「太二」在2018年已是各自分類市場中收入第二及第一的龍頭品牌，後者更是集團的重要增長引擎，去年收入增速逾130%。
門店擴張效能高 九毛九上市時成為大熱IPO，原因莫過於其所展示之往績反映的擴張實力吸引。由於旗下兩大品牌得到大眾市場青睞，基本上門店所到之處，餐廳人流並不是問題。例如在上市文件所披露的2016年至2018年數據，集團旗下餐廳網絡由142間，擴大7成至241間，同期收入累計增長超過60%，反映新增門店開拓市場需求的效能高。
以上提到「太二」作為集團增長引擎，去年收入增長逾130%，其實這主要由門店網絡擴張所推動，去年「太二」餐廳數目增加約94%，與此部的營業額增速相若。
疫市營運挑戰重重 雖然九毛九的往績增長吸引，但新冠肺炎疫情卻帶來強烈衝擊。集團更公布停止北京、天津、及武漢等一線城市的餐廳營運，主因為防疫措施加上社交距離限制令大眾外出用餐意欲下降。九毛九急速擴張對餐廳周轉的依賴度高，疫情下新設門店回本期延長容易令集團營運資本緊張。幸好疫情已緩和，而旅遊限制卻未有放寬，九毛九或可受惠於大眾消費力集中在國內市場釋放，有望在短中期內收復失地。
結語 九毛九在疫市前股價高速增長，惟疫情對消費市場打擊沉重，增速放緩無可避免。隨著疫情緩和，內需消費重振或可推動集團復甦，重上高增速軌道。
Alvin Yu沒持有
延伸閱讀
- 股價自3月升近50% 九毛九值得高追嗎？
- 中概股回歸：三大熱中國餐飲股比拼
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
