醫藥市場是近年發展最迅速的市場之一。早前全球疫情令市場焦點放在疫苖研發之上，現在中國初步踏進後疫情時代，醫藥市場發展回歸本身軌道，當中身為全球用藥第一大治療類別的抗腫瘤藥物市場更是值得關注。
抗腫瘤藥市場不斷增長 市場需求方面，根據國家癌症中心 2019年初的報告，過去逾10年來，中國惡性腫瘤發病率每年保持約3.9％增幅，死亡率每年增加2.5％。有研究指，中國癌症患者人數從2014年384.4萬人增至2018年的428.5萬人，並預計2030年將增至569.6萬人。
市場規模方面，2018年中國抗腫瘤藥物總產值達998.95億元（人民幣・下同），同比增長21.2%。按照過去5年的年均複合增長率，2020年中國抗腫瘤藥達1341.2億元。
政策推動方面，在《中國防治慢性病中長期規劃（2017-2025年）》中，中央早已定立明確目標，將國內總體癌症的5年生存率由30.9%，及至2020年提高5個百分點，並在2025年提高10個百分點。
隨著醫學技術的進步，現時治療癌症的方法不只傳統化療，還有靶向治療，這種方法的優點是延長病人生存期，副作用較少，病人治療過程中感受的痛楚較低，提高生存質量。當中尤以PD-1/PD-L1的生物靶向藥物更為出色，有特異性高、靶向性強、毒副作用低的優點。中國PD-1/PD-L1的市場規模預期將由2018年的1億元大增至2025年的91.7億元，年複合增長率逾90%。
截至今年首季，國內共有6種獲批的PD-1產品，當中在港股上市的有百濟神州（SEHK：6160）、信達生物－B（SEHK：1801）、君實生物－B（SEHK：1877）。
市場定位各不同 以上三間公司呈差異化競爭格局，在各自領域佔據優勢。百濟神州的優勢在於其為國内唯一在中美兩地同時開展PD-1單抗的臨床試驗的公司，並且在部分大品種領域具有先發優勢，如尿路上皮癌領域。
信達生物在非小細胞肺癌領域是國内唯一一個佈局鱗癌二線的藥企。肺癌是國內患癌比例最嚴重的癌症，非小細胞肺癌近年是不少創新藥企的研發重點，反映信達有獨家佈局的遠見。
至於君實生物則是專注於國内發病率較低而且臨床上缺乏直接治療手段的適應症，比如黑色素瘤，並且是國內上市的PD-1公司中只此一家針對黑色素瘤，故能在此「冷門」的適應症領域容易拔得頭籌。
表:3間公司的投資價值比較
| 現價市銷率（倍） | 預期市銷率（倍） | |
| 百濟神州 | 30.01 | 23.34 |
| 信達生物 | 54.64 | 18.19 |
| 君實生物 | 46.79 | 21.53 |
君實聚焦規模較小的冷門市場 君實的預期市銷率稍低，藥物銷售業務於2019年2月開始錄得收入，惟銷售收入尚不能覆蓋成本、費用，虧損依然擴大。而且集團銷售收入就只是單靠上述的抗腫瘤藥，而聚焦冷門領域亦存在市場規模較小的問題，產品單一風險甚高。
信達生物旗下新藥陸續出台 至於信達生物，雖然現價市銷率最高，但預期市銷率卻是三者之中最低。一來因為虧損明顯收窄，由2018年的虧損及全面開支總額58.7億元大減至2019年17.2億元；二來研發進入收成期，新藥陸續出台，對集團營收及盈利都會帶來重大幫助。在三者中風險最低，故建議候低吸納，長期持有。
編輯：Yan
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