2015年7月1日,中國旺旺(SEHK:151)收市價 $8.03,而截至今年 6月19日收市,旺旺股價 $6.20,若不計股息收入,旺旺股價經歷了有波幅無升幅的五年,旺旺是否不會再有吸引力呢?
旺旺業績
3/2018 | 3/2019 | 3/2020 | |
營收(億元) | 201.50 | 207.12 | 200.95 |
同比變動(%) | – | 2.79 | -2.98 |
盈利(億元) | 31.16 | 34.77 | 36.49 |
同比變動(%) | – | 11.58 | 4.97 |
毛利率(%) | 42.7 | 45.4 | 48 |
旺旺的營收規模近幾年來回渡步,始終只險守在 200億元關口漲不上去,不過盈利倒有微微向上的趨勢,集團毛利率亦在走高,去年 48%毛利率更是近 8年最高水平。
不過,盈利能力上升的主因在於集團成本控製得力,銷售成本 2019年及 2020年分別為 113.12億元及 104.39億元,同比下跌 1.97%及 7.71%。雖然這也是經營實力的表現,但成本不能無限下調,若營收提不上去,旺旺盈利始終都會呈現滯脹。
為何旺旺業績就是不漲? 宏觀地看中國休閒食品市場,根據市場研究 ,這是一個目前達萬億規模的大市場,預期 2019至2022年以 9.69年複合增長率平穩上升。而且行業集中度低,按道理說旺旺應該還有不少增長空間。
要簡述旺旺產品銷售一直不得力的原因的話,最主要就是在於市民消費能力上升,健康意識亦提高,對休閒食品質素要求提升,而早年內地三聚氰胺事件打擊了消費者對傳統奶製品的信心,令以旺仔牛奶為重點商品的旺旺大受打擊,從此業績增長乏力。
當然旺旺也不是故步自封,2017年就一度推出了50款新品,覆蓋了咖啡、果汁、米酒、能量飲料、速食米面等大類,甚至還異想天開的推出了一款芥末味奶糖。只可惜國內消費者卻不太感興趣,以致旺旺只得在海外尋找出路,加速東南亞布局。在 2019財年,旺旺於越南的銷售公司開始營業,其餘還有幾個面向東南亞國家的銷售公司也預計於年內開始營運。
除了渠道擴張外,旺旺近年的營銷策略亦大幅改動,走年輕化路線,倒也得到了不少網民的正面回響。而且說句公道說話,旺旺營收倒退某程度上亦是非戰之罪。因為疫情關係令旺旺錯失了春節的銷售旺季,旺旺依然能做到盈利增長,也是值得驕傲的表現。
旺旺,現價可買入嗎? 海外市場的效益要待日後再驗證。而旺旺在新興渠道上亦有積極部署,除了繼續與眾多主流電商平台保持合作,積極拓展B2B、B2C及O2O的業務以外,自動售貨機、OME代工、旺仔旺鋪、特殊通路及旺仔主題門店等銷售模式也在快速拓展之中。
現價市盈率(倍) | 預測市盈率(倍) | 股息收益率(%) | 股東權益回報率(%) |
19.3 | 17.54 | 5.2 | 23.9 |
而且旺旺派息亦算慷慨,目前股息率 5.2厘,具吸引力,而且派息近年持續增長,截至 2020財年賬面現金及現金等價物達到172.57億元,並持有淨現金83.76億元,財務穩定性良好,是一隻不俗的收息股。且估值合理,過去五年的股價橫行反成了波動性風險較低的證明。投資者可考慮視作收息股持有,同時憧憬其業務改善,有望價息齊升。
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