新冠肺炎疫情中首當其衝的是旅遊、餐飲、住宿、娛樂、交通、教育補習、物流等行業，以至一些商務會展、會議等亦大受影響，由這些行業衍生的海報、教輔材、文化書籍、包裝紙等需求亦跟隨下降，繼而大大影響紙企產能的釋放。
造紙業價格回穩 反映造紙行業價格變動和營運狀況的「中國造紙行業價格指數」自3月起急速下插，由1230水平跌至6月12日的1064，惟跌勢呈「L」形態，即使近日明顯放緩，相信行業最壞時刻已過。瓦楞紙及廢紙現貨價格在3月曾跌逾兩成，近期亦開始回穩，雖然遠遠未收復失地，但已呈慢慢上升的趨勢，為行內紙廠帶來信心。
市場走出低谷，不少紙廠在5月、6月加價，反映市場需求有所復甦，業內龍頭玖龍紙業（SEHK：2689）及理文造紙（SEHK：2314）或許值得投資者關注。
玖龍 vs 理文抗逆能力比併 玖龍是內地最大箱板原紙生產商，主要產銷多樣化及優質包裝紙板產品，包括卡紙（牛卡紙、環保牛卡紙及白面牛卡紙）、高強瓦楞芯紙及塗布灰底白板紙，佔整體銷售收入約86%；理文的包裝紙銷售（包括牛卡紙及瓦楞芯紙等）業務亦佔整體收入逾八成。
2019年雖無疫情，但對造紙業而言亦是不景氣的一年，有中美貿易協議反覆拉鋸、人民幣匯率波動、進口廢紙配額收窄等問題所困擾。玖龍在業績表現上展現出第一龍頭應有的穩健性，抗逆能力比理文要勝一籌，雖然盈利較2019上半年同比跌逾五成，營業額依然是負增長，但銷售量卻創新高，同比增加13.3%至850萬噸。玖龍毛利率雖然不及理文，但較去年同比顯著上調1.4個百分點，反觀理文則同比跌2個百分點。
玖龍及理文2018至2019年業績概覽（貨幣單位：人民幣）
| 2018年6月底止半年 | 2018年12月底止半年 | 20196月底止半年 | 2019年12月底止半年 | ||
| 玖龍 | 營收（億元） | 271.3 | 303.5 | 243.0 | 288.4 |
| 同比變動（%） | 35.5 | 18.3 | -10.5 | -5 | |
| 盈利（億元） | 35.2 | 22.7 | 15.9 | 22.8 | |
| 同比變動（%） | 42.5 | -47.6 | -54.7 | 0.5 | |
| 毛利率（%） | 19.5 | 15.7 | 15.2 | 17.1 | |
| 理文 | 營收（億元） | 163.7 | 158.4 | 129.5 | 142.0 |
| 同比變動（%） | 43.1 | 10 | -20.9 | -10.4 | |
| 盈利（億元） | 29.8 | 19.0 | 16.8 | 15.6 | |
| 同比變動（%） | 35.9 | -33.3 | -43.6 | -18.1 | |
| 毛利率（%） | 25.2 | 21.4 | 18.1 | 19.4 |
| 市盈率（倍） | 市帳率（倍） | 股息率（厘） | |
| 玖龍 | 7.7 | 0.8 | 4.4 |
| 理文 | 5.9 | 0.8 | 5.9 |
隨著衛生意識的提升，內地近年對於衛生紙的需求亦不斷增加。業務佔集團收入比例亦穩步上升，業務高毛利剛需求的特性亦有助提高集團估值，同時加強業績發展的穩定性。
編輯: Yan
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Jack Yip沒持有以上提及的股票。The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
