據港交所公布，上周五（19日）「港股通（滬）」之十大成交活躍股中，淨買入金額最高的三隻上市公司股份依次是騰訊控股（SEHK：700）、建設銀行（SEHK：939）、以及香港交易所（SEHK：388）。到底邊隻最值得追？
1. 騰訊控股 騰訊是中國社交生態的壟斷者，旗下微信最近已有擁有12億月活躍用戶，滲透度之高可算是無法被挑戰。除社交平台業務，集團的內容生態業務亦鋒芒畢露，旗下《PUBG Mobile》及《王者榮耀》包辦5月份全球手遊收入榜首兩位，收入同比增長均逾40%。此外，視頻及音樂增值服務註冊賬戶數則已近2億。
新經濟板塊近來備受市場追捧，而騰訊相對其他新經濟股的優勢在於其業務模式已相當成熟，可產生相對穩定的業務回報，如過去幾年的股本回報率保持在20%之上，業務增速高而穩。
展望長線，新冠疫情加速「線上化」生活趨勢，坐擁多個龍頭線上生態的騰訊有望保持高增長。
2. 建設銀行 建設銀行在上周五「港股通（滬）」活躍度排第三，淨流入金額排第二。建設銀行是四大內銀之一，而且獲中央匯金加持，財務實力雄厚。不過，建設銀行正面臨強烈行業逆風。新冠疫情對實體經濟打擊沉重，尤其製造出口產業面臨海外需求下降，銀行的貸款資產質素因而受損。
系統性信貸風險上升，銀行往往會收緊信貸以減低風險。然而，建設銀行的國有背景卻限制了其管理風險的自主性。最近有傳中國銀保監向內銀提出利潤增長不超過10%的上限，總理則在國務院常務會議中提出金融機構「讓利1.5萬億元」，變相促使銀行提供優惠利率貸款以支持實體經濟運作。若然政策落實，建行作為四大內銀自然要配合，變相加劇經濟下行風險對其資產質素的影響。
3. 香港交易所 港交所的活躍度僅得第9位，而淨流入金額卻排第三。港交所受北水追捧的主因相信是近期中概股頻頻回歸香港上市，有望推動港交所長線盈利空間擴張。中美關係緊張下，美國上市中概股為求減低最壞情況出現——被退市的影響而回歸香港第二上市。
作為香港唯一認可證券交易所，港交所享有無法被挑戰的壟斷優勢。市值龐大的中概股回歸在短線可為港交所帶來上市費用收入增長，而在長線則可持績擴大香港證券市場的規模，加上來港上市的中概股多為備受市場追捧的新經濟股，有望加強證券交易活躍度，從而推動港交所的交易費用收入增長。
結語 以上三隻備受北水追捧的股票中，建行正面臨行業逆風，而騰訊及港交所的長線基本面則依然吸引，投資價值更高。
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