美國人口老化，預期情況在可見未來將繼續加劇。醫療系統需求推動價格穩步上揚，醫療護理服務的消費者和供應商本身亦承受著壓力。在此困境下再爆發疫情，清楚反映出一直乏善足陳的醫療系統需要改革。
但怎樣解決醫療護理行業的問題，引起了高度爭議。雖然爭論仍在繼續，但相關科技已逐漸抬頭。行業改革正好形容是次改變。改革會帶來陣痛，而改變和適應緩慢的傳統公司將承受壓力。但行業改革最終可令服務使用者獲得更佳效果。
科技已逐步顛覆醫療護理行業，並帶來一些需要已久的改進，改善病人獲得的療效（看看Intuitive Surgical過去十五年在門診手術的貢獻）。未來數年，我認為改革的步伐將進一步加快。Veeva Systems (NYSE:VEEV)、Livongo Healthcare (NASDAQ:LVGO)和Teladoc Health (NYSE:TDOC)分別是三間值得留意的革命性公司。
為生命科學和醫療護理注入數據 Veeva是雲端軟件平台，專門為生命科學（製藥和生物科技公司）和醫療護理供應商而設，最新版本的平台以化妝品和消費品公司為目標客戶。2020年初，Veeva可謂喜憂參半，新業務因疫情受到打擊，但在市場日益憂慮大流行和傳染病下，其生命科學業務可謂如日方中。
Veeva的軟件系統為製藥和生物科技公司提供協助，打破公司內部不同團隊之間各自為政的問題。不論是臨床試驗數據管理，還是客戶關係管理軟件（現時兼容電話會議工具，讓客戶轉型至在家工作），Veeva已設有軟件套裝，讓處於醫療科學尖端的公司獲得最新科技，迎接數碼時代。重點是新型科技的需求大幅增長。
Veeva在過去數年增長飛升，短短三年，市值增長超過三倍，截至本文撰寫時，公司的市值達到305億美元。但Veeva的增長仍未見頂。COVID-19來襲時，生物科技公司和製藥公司大為震驚，並全力研究治療方法。Veeva能夠協助改善整個治療開發流程，大量新業務將有待發掘。 第一財季收益增長加快至38%（去年同期為25%），現時預期全年銷售將升約26%。
2020年底，Veeva將推出更多服務，為行業帶來改革。Veeva Data Cloud將在美國首次亮相，協助管理病人和處方人員數據，產品未來亦會擴大至其他國家。全球健康科學行業規模龐大，但一般需要深入研究，才能確定哪些公司將取得臨床試驗成果，為新療法開拓廣闊的潛在市場。Veeva讓投資者押注整個行業發展，其雲端軟件套裝將支援所有疾病療法的創新工作。
真正面向消費者的服務模型 Livongo的發展比Veeva更加強勁。公司擁有出色醫療方案，近期發起的IPO需求龐大，年初至今股價已上漲128%。Livongo採取創新方式經營醫療護理行業，解決醫療護理需求，主力服務患有慢性疾病的病人，希望解決最終消費者的主要煩惱。
Livongo以虛擬方式提供指導平台，供病人全天候使用，並結合數據科學和人工智能，提供個人化護理和量化結果。Livongo最初以糖尿病病人的指導和管理平台起步，近期更把平台擴大至高血壓、體重管理、預防糖尿病和行為健康等護理。整體而言，Livongo的潛在市場龐大，目前高達27倍的市銷率反映公司將可快速擴張。
Livongo至今表現良好。 2020年初表現強勁 ，第一季收益按年急增115%至6,880萬美元。公司在期內尚未獲利，自由現金流（收益減現金營運和資本開支）為負1,350萬美元。但以上表現實屬預計之內，這間小型醫療科技公司現時的目標是盡量提高銷售，其經調整毛利率（收益減服務成本）達74.4%，反映收益回報潛力龐大。
Livongo的財務前景值得期待，但我真正看好的，是其面向消費者的業務性質。科技不但是尋求突破現狀，更重要的是以病人為本，怎樣使他們獲得更佳效果，同時降低開支。我希望Livongo是云云眾多醫療初創公司之中，首批專注消費者需求的企業。
更輕鬆地獲得護理服務 說到面向消費者的業務，數年前，一間名為Teladoc Health的小型科技公司上市不久便引起我的注意。當時，大部分消費者認為遙距醫療（專業醫療人員通過電話或網上影片會議提供護理服務）幾乎不可能。現在，由於爆發新冠病毒，遙距醫療已成為不可或缺的服務，在發展路上全速推進。
Teladoc與剛剛提到的兩隻股票相似，估值並不便宜。股票定價假設了在可見將來，公司將繼續錄得雙位數收益增長。年初至今，Teladoc股價已升近一倍，估值為過去12個月收益的21倍。但Teladoc的高估值有著充分理由。2020年首三個月，供應商使用Teladoc平台產生的收益和總診症數字分別按年升41%和92%。全年收益預期將增加47%，為管理層預測的中點。
數年來我一直是Teladoc的忠實股東，雖然如此，公司發展之快仍使我驚訝。我認為遙距醫療的轉型大有可能持續一段時間。這間高增長健康科技專家在2019年錄得正數自由現金流（即資產負債表不再因擴張而流失現金），同時在3月底擁有5.11億美元現金之上，通過發行8.5億美元的可換股債券，藉此再增加8.29億美元淨現金。大約四分之一的集資款項將用於償還其他債務，但絕大部分將用於鞏固公司的財務狀況。
這間公司顯然已準備就緒，將繼續顛覆提供醫療服務的固有方式。Teladoc的市值為127億美元，不算是一間小型公司，但在未來數年，消費者將轉向遙距醫療服務，龐大的發展空間將繼續整合價值數萬億美元的醫療護理行業。
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The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
