低息環境勢將持續，固然不利銀行股發展；然而最近與匯豐 (SEHK:5)雙雙掉進政治漩渦的渣打 (SEHK:2888），卻或可看高一線，情況其實比匯豐好得多；仍鍾愛銀行股的投資者不妨多留意。
彷如命運共同體 渣打和匯豐同為立足香港卻註冊在英國的銀行，無論是今年3月的停息事件、以至最近夾了在中美角力之「磨心」位，兩間銀行儼如命運共同體。當然，匯豐資產規模及散戶人數遠超渣打，所受的壓力亦巨大得多。
過去3個月以來，兩間銀行的股價走勢差不多，顯示市場對兩隻股票的前景同樣不樂觀。其實，渣打的經營基礎條件比匯豐良好，撇開突發及政治事件，未來升值能力勝匯豐。
高盛睇好渣打未來股價 高盛剛發表報告，形容渣打現價是「吸引價值」，而非「價值陷阱」，主要是基於明年重啟股份回購及派息的期望，與及渣打2015年重組已完成等因素，並維持對渣打的「買入」評級。
其實，渣打派息一向並不吸引，「好息一族」甚少為此而選擇渣打；就算明年恢復派息，相信也不會因此吸引散戶。然而，今年不派息、不回購，有助渣打強化財務狀況；而明年恢復回購，加上完成重組後資產質素有改善，的確是支撐渣打股價的重要因素。
渣打比匯豐行先一步搞重組 渣打現任CEO Bill Winters在2015年上任，帶領渣打開始為期兩年的重組計劃，計劃主旨是甩掉不賺錢的生意，並把資源投放在有增長潛力的業務。此期間，渣打關掉了證券相關業務，包括交易、研究及上市等業務全部一刀切，並把MPF業務售予宏利 (Manulife)，及出售旗下個人財務公司PrimeCredit (安信)予中旅金融控股為首的財團。同時間，渣打亦減少銀行對石油及天然氣業務的敝口，減低有關風險。這段期間，渣打在亞洲亦作了18%的裁員，徹底改善銀行成本結構。重組後，渣打的資本比例、呆壞賬比例及成本效益都有實際改善。
這是不是很熟口面？基本上跟匯豐的重組計劃同出一轍。分別是，渣打已早在2015年着手執行，雖然「革命尚未成功」，仍未達成提升有形股東回報至10%的「終極」目標，最起碼，在「瘦身」和成本效益上，已比匯豐行前了很多步。
另一重要的基礎因素，是渣打的市場分布較匯豐平均。雖然渣打的最大市場仍是大中華及北亞區，佔溢利約6成，但有25%業務在東盟及南亞地區，這部份的業務以新加坡作基地，可作平衡。
渣打未來的主要風險 雖然渣打未來的股東回報比匯豐可看高一線，這絶不代表渣打前景就全然正面。除了上述提過的低息環境及中美關係，未來幾個月新興市場的經濟走向，亦將直接影響渣打風險及盈利。
渣打已在今年第1季作了9.56億美元的信貸減值撥備，下來會否繼續加碼，還要看疫情走勢及經濟影響如何，亦不知道前面有沒有「未爆地雷」，今年股價仍有大幅波動的可能。
想捕捉有關重啟派息回購的反彈，投資者須把這些風險亦計算在內。
【延伸閱讀】匯控不派息 震撼教育了散戶這三課
延伸閱讀
- 匯豐重啟裁員並不算是利好消息
- 美國銀行可再增長 為何匯豐過去10年會迷失？
- 畢生積蓄獻匯豐 收息慘劇見散戶弊病
- 匯豐Vs渣打同捲政治爭議 邊隻更值得買？
- 匯豐自揭勢成中美角力磨心 散戶應投降認輸嗎？
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
