友邦保險集團有限公司(SEHK: 1299)是亞洲最大的人壽保險集團之一,覆蓋亞太地區18個市場。
在筆者之前的文章中,闡述了投資者喜歡這家公司的兩個主要原因。
對於贊同的人來說,接下來要回答的問題可能就是,現在入手這家公司是否便宜。
這個問題不能簡單下結論。一般來說,研究價格是否夠便宜,我通常會從市淨率(PB)和市淨率(PE)来著手分析,尋找線索。
不過,還有一個保險業的行業指標,也能有效的幫助我們分析估值,他就是“內含價值” (Embedded Value),今天就用他來幫我們衡量友邦的股票吸引力。
在這之前,讓我們快速了解一下內含價值。
什麼是內含價值? 他是壽險行業用來幫助管理層了解其長期財務表現,包括盈利能力和財富創造力的重要指標。
這項指標通過加總資產淨值(Net Asset Value)和未來利潤的現值,來估算出保險公司今天的價值。
該指標在用來衡量保險企業的價值時非常有用,因為他考慮了保險行業的各個方面,兼顧了該業務往往是複雜的、聚焦於長期發展的、利率敏感等等的特點。
同时他也是很好的價值評估工具,因为该指标不但能反映出企業在今天的價值,同時還讓投資者可以追踪企業在一段時間內的表現和發展。理想情況下,內含價值應該隨著時間的推移而不斷增長。
那麼,應該怎麼運用這個指標來判斷企業估值的高低呢?一般來說,企業市值低於內含價值的,通常其價值是被低估的,通俗講就是股價便宜,反之亦然。
我們來看看友邦的情況。
友邦數據 按友邦保險每股70.85港元的股價計算(截至撰稿日),其市值約為8,570億港元(約合1,100億美元)。
同時,截止至2019年12月31日,友邦保險的內含價值為639億美元,按1美元兌7.80港元的聯繫匯率計算,相當於4,980億港元。
長遠來看,友邦保險现下的股價相比其內含價值高出72%,表面股價昂貴。
結論 總體來説,我認為友邦的股價目前仍處於高位。
不過,這並不代表投資者現在買進就會虧損。畢竟如果該公司的業務,能夠隨著時間的推移實現高速增長,那麼這樣的高估值也是有道理的。
投資者在以當前的高估值購買該公司的股票之前,應該對其做進一步的研究,詳细了解他的前景。
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