智通財經APP獲悉,招商證券國際發表研究報告表示,維持三一國際(00631)“買入”評級,目標價5.5港元。
該行表示,據三一國際披露,其5月末在手訂單價值已達32億元人民幣。礦山裝備和物流裝備在手訂單價值分別爲15億/17億元人民幣,較去年同期增長約10億元人民幣,其中主要的增量來自於大港機和綜採(支架)。該公司稱,其4/5月的交付仍處於恢復期,6月份預計銷售增速同比將達到50%。因此,公司預計上半年收入增速同比將回升到20%,淨利潤增速同比將達到10%-15%。公司維持全年收入和淨利潤增長20%-25%的指引不變。
該行稱, 受公共衛生事件影響,市場普遍擔憂港口貨運量下降影響公司小港機的銷售情況。在內地市場,公司受益於內地鐵路專用線建設,鐵路訂單的增長基本彌補了內地港口市場的下滑。而海外市場表現則超過預期,公司1至5月海外銷售同比增長30%,歐美銷售增速與海外整體銷售增速持平。公司在歐美市場的佔有率低,但價格具有優勢,長期來看其市場空間巨大。
該行認爲,受公共衛生事件衝擊,內地的煤價出現了一定程度上的鬆動,導致市場擔憂煤機市場需求持續力的下降。但該行強調,煤炭價格在近年的波動幅度已明顯收窄, 目前的波動仍在綠色區間之內且價格已經明顯回升。根據煤炭工業協會統計,一季度煤炭企業盈利平均降幅爲30%,但絕對水平仍高於歷史中位。 該行認爲,煤炭價格目前的波動幅度並不足以導致行業對整體固定資產投資進行調整。同時,2月份印發的《關於加快煤礦智能化發展的指導意見》 要求“到2025年,大型煤礦和災害嚴重煤礦基本實現智能化”,這對應4000-5000個工作面要實現智能化,而內地目前僅有200個智能化工作面。由於三一國際主要的發展方向是智能化設備,因此其市場擴展空間充分。
該行還認爲,目前市場的主要擔憂仍是公共衛生事件導致經濟活力下降,進而導致礦山和物流行業的固定資產投資放緩。但該行表示,舊設備的智能化改造和國際化拓展戰略將幫助三一國際對衝公共衛生事件帶來的壓力。由於礦山和港口設備行業缺乏統一數據披露,導致市場擔憂難以消退。
因此,該行稱三一國際基本面優於市場預期,故維持其5.5港元的目標價,對應14.8倍2020年預期市盈率,並維持“買入”評級,股價提升催化劑爲公司持續的經營數據披露。