受武漢肺炎影響,全球航空業幾乎停頓,僅得貨機如常運轉,大部份客機仍在機場「曬太陽」,幾乎全球航空公司都面對嚴重的資金周轉問題,若未來數月疫情仍未消退,全球各國持續封關,旅客憂慮疫情而無意外遊的話,將會有更多航空公司宣告破產。
國泰因疫情虧損嚴重 據國泰(SEHK:293)2019年業績所示,雖然公司去年底淨資產高達627億元,但包含151億元無形資產及270億元「聯屬公司投資」,即國航(SEHK:753)的股權,扣除上述兩個項目後,資產淨值僅得206億元。而據公司今年4月份營運表現公告指出,國泰首4個月合共虧損45億元,可見公司在疫情下正在水深火熱之中。
結果,於6月初政府與國泰三大股東,即英資太古(SEHK:17)、中資國航(SEHK:753)及外資卡塔爾航空達成注資方案:首先政府注資,用195億元買入國泰優先股;然後提供78億元過渡融資貸款,國泰可隨時用,但須以飛機作抵押。有政府資金支持後,再11供7集資117億元,並向政府發行4.17億股認購證,行使價跟供股價一樣。若政府全數行權,這批股份將會佔國泰供股後的6.08%。
優先股股息階梯式增加,首3年(至2023年)利息3%,第4年是5%,第5年7%,之後9%。事實上,機場三跑也是在2023年完工,故政府的做法是給予三年期限,一旦航空業情況好轉,加上三跑落成使用,國泰的營運表現會大幅改善,在4至5年後會利用銀團貸款贖回優先股,避免付出更高的利息。
同時,當政府支持國泰,加上沒有影響三大股東的地位,後者也願意供股集資支持國泰,故117億供股額中,近85%資金都由三個股東支付,剩餘僅17.55億元的供股額,多家大行也樂意包銷,令國泰獲得超過300億元資金,應付目前的危機。
至於78億元過渡融資貸款,即是國泰的「最後提款機」,一旦未來數月全球航空業仍然未見復蘇,國泰仍可透過抵押飛機換取低息貸款,避免賤賣飛機。
集資資金未必能支持長時間 據國泰管理層指出,目前公司每個月現金流出約30億元,換言之,如果目前情況未有改善,這筆資金大概可支撐國泰約一年左右的營運開支。然而,大家仍不知道疫情何時才會消退,更嚴重的是,近日美國的確診人數有上升趨勢,而北京亦出現多宗本土感染,都反映在未來一段時間內,各國容許人員自由流動,似乎可能性不大。
結語 國泰代表著香港的航空業的歷史,有其地位及品牌價值,加上近日已積極發展載貨業務,香港國際機場也逐步放寬轉機客,相信都對國泰營運有一定幫助。然而,在投資角度下,一般投資者仍須時刻考慮風險管理,武漢肺炎疫情風險極高,在目前形勢不明確下仍執意投資航空公司,似乎與賭博無疑。
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