串流媒體龍頭Netflix (NASDAQ:NFLX)在2020年跑贏大市。此股年初至今已累升30%，而標普500指數同期卻下跌5%。Netflix是其中一家最受惠COVID-19疫情的公司，居家令下消費者愁困在家，對新的娛樂選擇需求殷切，公司因而獲得數以百萬新增訂戶。
疫情無疑正加快Netflix的長遠增長大計，而今天買入此股的投資者，長遠有望獲取豐厚回報。但筆者並不認為此股是每位投資者的必買對象。
你是認真的嗎？ 對於筆者的看法，您可以很震驚，也可能會打呵欠，需要聞一聞鹽味來提提神，諸如此類。但到目前為止，Netflix仍然是筆者真金白銀的持倉，而且是投資組合中的最大贏家，您可能會發現筆者經常重申此點，提出許多理由為何值得買入此股。那麼，為何今天此股已不是必買呢？
公司業務正在增長，市場莊家最終已視之為成熟的市場龍頭企業。有耐心的投資者長遠仍然有望獲得很高價值，但像過去五個月遠超大市的回報則未必可以持續。
Netflix年初至今跑贏大市 如果您在一月買入Netflix，筆者會告訴您時機適合，因為目前為止，您將獲得21%投資回報，大市同期則下跌8%。市場憂慮公司第四季業績會出問題，但最終業績帶來驚喜，此股於是在春季急升。
冠狀病毒大流行有助公司第一季實現亮麗增長，北美新增230萬用戶，顯示Netflix在這個重要市場仍有增長空間。公司更大的增長動力仍然在海外業務。北美地區用戶群按季增長3.4%，較公司其他三個地區遜色。Netflix在拉丁美洲的訂戶群增長9%，在歐洲、中東和非洲的帳戶增長13%，而亞太市場則增長22%，位居榜首。
Netflix亦證明在某些情況下，例如第一季突然停止原創內容的製作，公司即時能產生正現金流。但公司很快將再次回復負自由現金流狀態，只有在未來幾年才能扭轉為正值。公司這次產生的現金，受惠可持續長期改善的業務，而非因為突如其來而無法預測的疫情。未來幾年，傳統信奉價值指標的投資者，將可基於持續增長而可預測的正現金流來計算Netflix的真正市場價值。
為何不再是必買之選？ 如果您認為筆者是建議您買入Netflix，即使此股迫近歷史高位，那麼您沒有錯，但此股並非所有投資組合都適合。
Netflix正致力實現長期大計，推動現金流自然增長，未來將會挑戰重重。在實現目標前，股價難免會一路大上大落。過去，筆者一般會建議買入此股，因為長遠有望獲取豐厚回報，承受短暫的陣痛物有所值。
但情況正在急劇轉變。到了今天，筆者會建議您留意Netflix，隨時準備好逢低吸納此股。筆者敢肯定，這家公司成為穩定賺錢機器前，相信會有很多這種低吸機會。
簡言之，Netflix的股價目前估值合理。如果您正在尋找長線價值股，那麼大可酌量買入此股，但如果您是增長股投資者，那麼會有其他更好的選擇。
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The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
