智通財經APP獲悉,中金髮布研究報告,維持雅生活服務(03319)跑贏行業評級,將目標價上調12%至55港元,對應27倍2021年市盈率,較當前股價有35%的上行空間。
中金認爲,物業管理行業增長的持續性和確定性將持續吸引資金流入,同時穩健的中期業績和下半年物業管理公司集中上市有望進一步催化行業估值。
中金指出,公司上市以來雅生活通過收併購實現快速增長,目前公司在五個中國前十大區域市場中的市佔率均超過3.5%。此外,雅生活還實現了全物業類型覆蓋(超40%的管理面積爲非住宅業態,高於大部分同業),因此能夠投標不同類型的項目。預計2020-2021年公司通過雙股東支持(綠地和雅居樂)、獨立競標以及收併購將實現管理面積年化46%的增長(若不考慮中民物業和新中民物業,預計複合年增速爲15%)。
中民物業並表進展順利。中金認爲中民物業旗下各公司均完成了第一階段的信息系統建設,以及財務和收費系統與雅生活的對接。預計在2019年末實現總部人員優化後,中民物業將每年節省超過3,000萬元的經營費用。2020年起中民物業也將被納入業績考覈範圍。中金指出,從3月末或4月初起中民物業並表正式生效。新中民物業方面,中金認爲其並表將在債務問題得到妥善安排後再開始,且不早於2021年下半年。
2019年外延增值服務貢獻35%的收入,中金認爲該板塊貢獻收入的比例在三年後將下降至20%左右,預計其他業務板塊增速將超過該板塊,收入結構改善將有助於提高公司盈利質量並提升公司整體估值倍數。