疫情再加上中美關係惡化雙重夾擊下，第一波衝擊了本港寫字樓市場，如果經濟再惡化，下一波衝擊商場租金。中環寫字樓市場已爆「連環退租潮」，港島區甲級寫字樓租金水平，已經較去年年初回落約15%，空置率創七年新高。
其中中環國際金融中心的呎租由高峰的每呎220元，已回落至150至160港元水平，跌幅逾3成。
投資收租股依賴收息渡日，已時移勢易。另一方面，雲端、5G、大數據，都是企業未來發展大勢所趨，要求的數據儲存只會有增無減，雲端計算近年的增長相當快速，都令數據服務行業前景正面。因此，新意網（SEHK:1686）可能是「雲上收租股」，受惠疫後企業「上雲熱」，前景又如何？
1.業務大幅擴張中 新意網為本港最大電訊商及雲服務的數據中心營運商，其主要數據中心群為MEGA Campus，由位於柴灣MEGA-i、位於將軍澳專屬數據中心MEGA Plus及位於火炭MEGA Two組成。集團擴大數據中心業務規模，發展毗鄰MEGA Plus 的全新TKOTL 131，將提供約120萬平方呎的樓面面積，連同MEGA Plus，公司在將軍澳擁佔地約170萬平方呎的樓面面積，區內協同效益大增。
另外，集團亦發展荃灣新數據中心TWTL 428，該項目鄰近現有的數據中心JUMBO，將為集團於荃灣區內容量擴展約20萬方呎的樓面面積。
最後，公司優化 MEGA-i的設施，將可提升電力容量多達 40%，助拉升空間可使用率。新意網大增租用面積，令租金收入於未來再攀升。
2.盈利能力穩定 集團於2月公布了最新中期業績，表現一般，收入升12%，經營銷售成本升12%，經營開支大升35%，經營利潤只升8.9%。可惜期內財務成本大升1.8倍，令最終純利倒退0.4%。
其實這反映公司進入了投資期，增加數據中心樓面需要大量資本投入（借款大增），拖累短期盈利表現。不過，由2015至2019年度，集團收入複合年增長為15.34%，盈利年複合增長率為11%(1)，升幅非驚人，只是表現平穩。不過，股本回報率不俗，由15年度16%升至19年度20.7%。
至於派息方面，以6月12日收市價5.45元計算，股息率只有3%不高，不過派息比率則相當高，過去5個財年介乎77%至93%水平，有房信託盡派的特色，可算穩定收息之選。
3.新意網投資風險 a)訴訟問題：集團對將軍澳工業邨內數據中心營運商，涉嫌把大幅補貼的用地作轉租之用而進行法律訴訟，涉及於工業邨內有一個主要數據中心營運商及香港科技園公司。新意網近期被判敗訴，但已上訴。
b)行內競爭加大：上述事件反映行內競爭加大，有經營者希望以低價搶租金，再加上「數據中心服務提供及收租模式」入場門檻不大，並非高技術要求，不少經營者要分杯羹，顯示有價格戰可能。另外，未來科技發展千里，儲存科技提高，數據中心佔用空間可能減少，影響公司租金收入。
結語 新意網絕對有能力成為未來收租股的代替品，因為雲計算及大數據直線向上發展，數據中心服務需求有增無減，公司受新地（SEHK:16）加持，地產商營運數據中心有優勢。雖然股息率只有3%，非高息股之列，低派息比率不賴，屬穩定收息之選。
不過，要留意公司淨銀行貸款共53.4億港元，負債比率為220%；倘若撇除大股東新地33億元貸款，該比率跌至136%。公司投資大令財務開支升，但本港低息及新地實力，料公司財務風險受控。
公司帳面值只有1.795元，公司股價卻逾5元，現價估值偏高，再加上公司進入投資期，影響未來數年盈利，或令派息減少，宜吼低位收集。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Cyrus Li 沒持有以上提及的股票。The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
