港鐵(SEHK:66)股價連環受社會運動、新官肺炎拖累，載客量大跌，要向租戶提供寬免，況且樓價在上半年回落亦令身為半間地產發展商的港鐵蒙上陰影，令股價自去年7月觸及高位55.75元(港元•下同)後反覆回落。在多多項不利因素纏身，港鐵有升有息時代告終？
以下兩點或許能給予答案：
1.業務短線受衝擊 長線穩陣 按去年純利計，收車費、物業租賃及管理等經常性業務佔41.7%，而賣樓等非經常性業務佔46.8%，其餘則來自物業重估。經常性業務在社會運動及疫情下打擊最嚴重，載客量已經連續十個月回落，四月份更按年大挫43.6%至約7.5千萬人次。不過疫情只是一時，在有所放緩之時大家都明顯多了外出，相信載客量遲早都會回升。
況且香港市民對港鐵的依頼程度多年來始終不變，雄霸整個交通工具市場47.7%佔有率，過海交通市佔率更達到近7成，所以即使近年連環發生相撞意外、爆出各樣醜聞，都動搖不到其霸主地位。然而，港鐵商場及商務業務都是圍繞著各個港鐵站而營運，只要載客量回升，其人流及收入自然都會回升。
2.未來數年賣樓收入料增加 港鐵近年都積極開拓海外業務，在澳門、內地、英國、瑞典、澳洲等地參與經營多條線路，但其業務不確性卻比香港業務大得多。除了因為外國疫情比較嚴重外，更受到當地政府政策的規限令業務蒙受虧損及增長乏力的可能性。尤其港鐵在年度報告中就警告，深圳市政府若果不落實車費調整機制，長遠財務可行性將會受到影響，又例如英國的South Western Railway專營權可能會出現變數，正與英國運輸部磋商。去年此部貢獻5.74億純利，按年下挫11.7%。
至於屬賣樓的非經常性業務，即使經歷在疫情及港版國安法實施都未對樓價構成大幅下調的影響，甚至有企穩回升的趨勢。而且未來幾年因為之前賣出的多個樓盤都會陸續入帳，例如日出康城、何文田站上蓋、大圍站上蓋、黃竹坑站上蓋等，所以賣樓收益在未來幾年都應該會大幅增加。港鐵今年亦打算將日出康城最後一期、黃竹坑站第五期及第六期拍賣招標，而政府亦有開拓新綫的計劃，例如北環綫、屯門南延綫、東九龍綫等。長線而言，港鐵的地皮供應及賣樓收入會陸續有來。
結語 在多項不利消息下，港鐵業務在近受到不同程度的衝擊，但未有改變其長期業務營運生態，相信之後幾年在賣樓收益增加下，業績會造好。況且現時政府持有港鐵逾70%股權，基金經理又持貨不少，導致其「街貨」有限，都有力承托股價發展。
延伸閱讀
- 尋找安全港 新加坡交通大王更勝港鐵
- 100萬元香港收息股票組合名單
- 在乘客數量暴跌的情況下 港鐵的派息仍然穩健嗎？
- 十大「企管分數」最高的港股買得過嗎？
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
