新加坡清潔服務供應商——Hygieia(SEHK:1650)於6月12日至下周五進行IPO招股上市,發售價將不高於每股發售股份0.30港元,入場費最低2,424.18港元,並將於7月3日正式開始買賣。
營運歷史構成優勢 Hygieia是新加坡領先清潔服務供應商,主要在新加坡為私人住宅、辦公室、酒店、以及工業樓宇提供廁所清潔、玻璃清潔等普通清潔服務。 Hygieia在環境服務行業經營超過25年,其所建立的長久合作客戶網絡成為重要競爭優勢。上市文件所展示的業績期內,Hygieia的年度服務合約數穩步增長,反映著穩定的合約續新表現,以及集團獲取新合約的實力。
受惠物管增長趨勢 物業管理是近年備受市場追捧的投資主題。這可歸因於房產開發的速度穩定,新落成及投入使用的商業及住宅樓宇持續增加,衍生出龐大的物業管理需求,而Hygieia所提及的清潔服務可算是物管其一重要範疇。
目前,Hygieia主要為私營客戶提供服務,去年營業額佔比約為61%,餘下則貢獻自公營客戶。按場所劃分,集團在2019年為商業樓宇提供服務所得收益佔比近43%,其次則為佔比22%的學校,而政府機構則佔11.6%。隨著大眾對生活貿素的要求有所提高,市場對於高品質管理服務的需求持續擴張,為Hygieia帶來增長空間。
惟財務表現不吸引 回顧Hygieia的盈利能力,整體毛利率在過去3年維持在17.5%-18.5%低水平,反映行業競爭激烈下營運商的議價能力偏低。雖然Hygieia的悠久歷史可帶來長期業務關係,但競爭持續加劇下,Hygieia難以將上漲成本轉嫁予客戶,變相削弱毛利表現,淨利潤率更由2017年的9.2%下跌至2019年的3.5%。營運模式的盈利能力薄弱下,Hygieia抗疫力相當低,一旦行業順風減弱,甚至迎來逆風,集團由盈轉虧可謂毫無懸念。
結語 Hygieia擬將今次招股所得款項約57%用於擴張新加坡業務,33%用於擴大服務能力及提高質素,餘下則作一般營運用途。擴張業務基礎可推動業績增長,但無助於改善盈利能力薄弱的缺點。
綜合以上各點, Hygieia並非長線投資的吸引選擇。
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