投資者作出買賣決定時，不應受情緒影響。
許多積極入市的投資者買入股票，期望能買中下隻蘋果(Apple)或特斯拉(Tesla)，獲取驚人回報。他們亦可能記得科網泡沫或房地產爆升等時代，以為投資可輕易賺快錢。
但事實上，即使大部分基金經理，其實亦跑輸標普500指數。巴菲特(Warren Buffett)能夠這麼備受推崇，就是因為他能年復一年跑贏指數。
毫無疑問，巴菲特熟悉分析資產負債表和現金流量表，有能力發掘出折讓股票。話雖如此，即使許多股票跌至低位，他仍然不會急於入市，而是展現耐性，而且對於他看好的企業，即使市場紛紛看淡，他仍然會很有紀律一直持有。投資者雖然都想找出折讓的滄海遺珠或盈利有望激增的股票，但資產配置成功的最關鍵因素，其實可能就是情緒。
耐心等待 情緒往往左右買賣股票的決定。當投資者看到某隻股票急升，就會有衝動買入此股。但當優質股無緣無故下跌，則相反會有衝動沽出股票。在2月後期到3月初，千股齊跌，但許多投資者卻不願入市，因為眼見股價暴挫，就會擔心那些價值股會繼續尋底。
然而，跌市卻造就Square (NYSE:SQ)這類股票出現折讓。Square在2018年的股價接近每股100美元，但今天只有約每股78美元，市盈率超過118倍。投資者繼續買入此股。事實上，根據最近往績，有意買入此股的投資者如果再等一下，可能會有可觀回報。
冠狀病毒疫情觸發的股災，股市觸底時，Square的股價跌至每股32.33美元，即是市盈率略低於50倍。未來五年，此股的盈利增長率預計將達每年33.06%，即是說市盈增長率(PEG)約為1.5倍。從最近往績顯示，當Square降至這個市盈增長率水平，股價往往會掉頭向上。因此，好友如果有足夠耐性等到此股跌至該市盈增長率水平，有望獲得更高回報。
Square的行業未來前景亦是重要因素。由於這家支付公司已建立龐大的生態系統，以致有人將之媲美亞馬遜(Amazon)，認為它是金融服務行業的亞馬遜。正如亞馬遜，公司已開發龐大的生態系統，正是這種優勢協助亞馬遜和蘋果等巨擘在競爭中脫穎而出。然而，優勢雖然有了，但投資者必須記著，高位追貨，最有機會挨價「坐艇」。
勇於持有股票 若了解行業的發展趨勢，就會看好Teladoc Health (NYSE:TDOC)。若是明白遙距醫療的發展，可以合理預測，不論有沒有大流行，都會有更多人在網上應診，而非親身到診。若對這個行業進行研究，大多數投資者都可得出結論，Teladoc是遙距醫療行業的龍頭。此外，COVID-19大流行肆虐，無論是患者或投資者都蜂擁到Teladoc的懷抱，業務和股價都意外大升。
然而，多年來堅持持有Teladoc股票其實相當不易。Teladoc在2015年7月1日IPO上市，掛牌首日收於每股28.50美元。然而，九個月後，Teladoc股票跌至每股9.08美元低位，即是說第一天買入此股的投資者，持股超過9個月，最初的投資額賬面上就會蒸發超過三分之二。即使是那些極為看好遙距醫療前景的投資者，眼見Teladoc導致他們損手爛腳，要繼續持有此股實屬不易。
此外，還有其他不利因素，可能會導致投資者心灰意冷，沽貨離場。據分析師預測，Teladoc至少要到2022年才有可能實現盈利。此外，儘管冠狀病毒疫情刺激業務蓬勃發展，但公司上季業績仍然遜預期。
這家公司並沒有固若金湯的競爭護城河。所有競爭對手只需要有執業資格的醫生，加上應診基礎設施就可營業。因此當股價開始走下坡，這個沽貨理由看似令人信服。
話雖如此，Teladoc仍然有望成為遙距醫療行業的蘋果。為什麼呢？因為分析師預計這個行業的複合年增長率(CAGR)可達15.1%。
您可看見，投資者受到多個因素影響，隨時觸發情緒反應而作出決定。投資者若要繼續看好Teladoc，難免要克服種種疑慮，包括對於股價和公司的競爭優勢。
駕馭情緒反應 Square和Teladoc將來都有望更加光芒四射。然而，投資者沒理由必須作出情緒化的決定，說什麼一定要持有任何一隻股票。兩股當然都是炙手可熱，但不等於每個人都已買了這些股票。巴菲特(Warren Buffett)的巴郡(Berkshire Hathaway)就沒有入股兩家公司，即使沒有買入兩股，巴郡仍然可以蓬勃發展。
如果Square或Teladoc估值變得相對便宜，投資者大可考慮買入，但他們應將公司的財政狀況和未來前景視為買入指標。即使這些股票未符合適當指標，仍然有許多其他企業可以符合。
總結而言，成功的投資組合應建基在估值合理而基本因素穩健的公司，而不是單憑情緒反應作出決定。
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The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
