這間資產管理公司/託管銀行在第一季逆市上升。 今年金融業禍不單行,先有新冠肺炎,後有美聯儲將主要利率降至接近0%,但道富銀行(NYSE:STT)第一季的表現相對較好。
這間資產管理公司/託管銀行第一季盈利與去年同期相比增長了25%,超出分析師的預期,受惠於不同收益流的互補,道富銀行能夠應付第一季的危機。
但是道富銀行前景如何?值得持有嗎?
受波動帶動 道富銀行之所以與眾不同,是因為其在金融服務兩個市場(託管和資產管理)佔領導地位。道富銀行是全球第二大託管銀行,託管的資產約31.8萬億美元,僅次於紐約梅隆銀行(35.2萬億美元),
其收益來自為大型機構投資者持有和管理資產(例如養老金和互惠基金)而收取的費用。本季度託管的資產下降了2%,但服務費用收益按年增長了3%,部分原因是新業務的增長。由於主要收益來自費用,因此與其他銀行相比,利率變動對託管銀行的影響較小。
另一方面,道富環球投資管理(State Street Global Advisors)是全球五大資產管理公司之一,管理約2.8萬億美元的資產。受現金和機構流量增加的推動,道富銀行本季度的淨流入為390億美元,但由於淨利息收入下降1%,市況低迷,因此資產管理規模下降4%。其資產主要來自機構投資者,因此資產更具黏性,較少出現資金流量波動的情況。
本季度推動道富銀行增長的因素是外匯交易服務收益增長64%至4.59億美元,這是由於市場大幅波動(尤其是3月份)導致外匯交易量增加所致。
前景 道富銀行已經建立了一個全方位商業模式,在市場波動的第一季展示出穩固的實力,而且擁有穩健的資產負債表,有助克服難關。開支和債務一直保持較低水平,流動性高,流動性覆蓋率為109%,與一年前相比幾乎沒有變化。本季度末量度銀行資本實力的普通股權一級比率為10.7%,較2019年第一季的11.5%低,但仍遠高於最低標準。
儘管道富銀行的市盈率低於10,具有吸引力,但正面對一些大部分金融公司在低息環境下都會面對的盈利障礙。國際貨幣基金組織發表了一份新報告,預期由於貸款損失和低利率,未來五年銀行的盈利能力將會面對挑戰。道富銀行業務組合多元化,在市場有領先地位,而且不是傳統銀行,因此能夠逆市上升。道富銀行每季派發每股0.52美元的穩定股息,股息率達3.4%。
由於美國經濟逐步重啟,樂觀情緒升温,股市在五月底反彈不少,但未來幾季的前景還是不明朗。道富銀行的表現應該比傳統銀行和大多數純資產管理公司較佳,不過,如果您的目標是增長,道富銀行可能不適合您。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020