國美零售（SEHK：493）主要業務是經營及管理電器及消費電子產品零售門店，以及電子產品在線銷售網絡，集團於1987年成立，已是一老牌企業。不過，國美股價自2012年起一直低迷，不受投資者關注。
然而，直至最近兩個月卻接連出現大消息，先是4月獲戰略投資方拼多多（NASDAQ：PDD）溢價認購2億美元可轉債；然後5月獲得京東（NASDAQ：JD）1億美元的戰略投資，國美股價亦因而大漲。為何幸福來得這麼突然？還得先由國美3月31日公布的2019年業績說起。
轉型成效浮現 單看業績數字，國美的表現說不上好，營收自2017年起年年負增長，而且一直錄得虧損。但這都是因為國美正在轉型升級，旨在成就大店帶社區店的「航母式網絡結構」所帶來的階段性調整。國美的做法亦不拖泥帶水，去年在一二線城市接連關閉同商圈的重疊網絡和高租金門店，手起刀落放棄高銷售額但整體虧損的門店。
國美的轉型升級現已見雛形，由社交電商美店、國美門店、國美 app 三端融合，互為引流、互為工具、互為場景，全方位覆蓋線上線下用戶。去年國美的交易總額（GMV）同比升3%，當中美店GMV倍升101%，縣域店GMV升 61%，家庭整體解決方案、櫃電一體化等新業務GMV升86%，智能產品GMV升43%及服務GMV升61%。
由於疫情關係，自1月底起「宅經濟」盛行。國美展現出其市場觸角，因時量勢通過創新的社群行銷和直播帶貨的方式，以到店、到家、到網和社群的零售模型接觸現有及潛在用戶。目前為止，國美已組建超16萬個社群、觸達近5000萬用戶，同時直播帶貨愈發成熟。5月1日與央視新聞攜手舉辦大型直播帶貨專場活動，3小時達成了逾5億元（人民幣・下同）成交額。
國美「家・生活」的市場定位，可以容易結合大數據分析應用、定製化產品需求、直接滙聚廠家、售後及家居服務，再加上「5G+IoT」的開放式家居生活升級趨勢；另外在中央大力推動5G新基建的趨勢下，要下沉市場至三至六線城市亦更方便可行。
國美＋拼多多京東的協同 兩大電商看上國美，主因是國美的供應鏈體系、中大件物流網絡、服務解決方案等「零售新基建」，能提供更豐富的商品與高質量的服務。而國美亦能從兩者得到大數據、技術及流量上的支撐。如在國美的五一直播中，拼多多和京東均提供了平台交易和推廣支持，用戶在拼多多、京東、抖音、騰訊看點直播等平台亦能直接下單。
另外，拼多多在低線城市擁有廣泛而活躍的用户基礎，國美近年亦致力拓展縣域店，京東亦以「京喜」極速開拓下沉市場，三者在務低線城市用户方面亦有望達到強互動的效果。
財務狀況穩健 截至2019年底，國美資金充裕，現金及現金等價物約81.87億元，經營活動現金淨流入24億元，反映公司穩健良好的財務狀況。加上現在得到拼多多及京東投資，財務穩健性更上一層樓。
估值方面，國美剛剛經歷了一段估值重整，對比過往及同業都不算便宜。不過，中國消費升級及長期向好趨勢不改，國美屹立市場數十載仍積極與時並進，亦是值得長線持有的優質企業，建議投資者逢低吸納。
編輯：Yan
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